ADRS

Rezultati (4)

Napomena: Ovaj blog je postao jako popularan, kao što možete vidjeti na grafikonu niže. To znači da ga posjećuje sve više ljudi koji znaju relativno malo o ulaganjima. Kako bih otklonio mogućnosti nekvalificiranog utjecaja na investicijske odluke, uveo sam ovu ogradu. Ako prihvaćate uvjet iz te ograde, možete nastaviti čitanje. U suprotnom, molim da napustite ovu adresu!

+ + +

Uglavnom o dionicama koje me zanimaju. One koje me manje zanimaju, imam razlog zašto me manje zanimaju. O nekima od njih bih morao napisati da smatram da ih se ne isplati kupiti, pa eto …

1. ADRS. Neka ADRS bude prvi spomenut upravo zato jer ga nemam.

Evo vrlo u grubo, jer su – po mom mišljenju – neke prilike na hrvatskom tržištu kapitala tako radikalne, a o takvim uglavnom i pišem, da je dovoljno ‘u grubo’:
– novac na računu i kratkotrajna financijska imovina (depoziti i zajmovi) su dosegli zanimljivih 3,4 mlrd kuna, što je 90% tržišne kapitalizacije (!?)
– onima koji govore da Adris neefikasno upravlja svojim novcima (ne diskutiram ovdje o toj temi i ne kažem mislim li i sam isto ) napomena da je isto bilo govoreno i kad je zadnji put bila slična tržišna kapitalizacija, nakon H1 2009., kad je Adris imao 2,15 mlrd kuna novca i kratkotrajne financijske imovine
– samo u zadnjem kvartalu je Adris dodao u kapital (zadržanu dobit) nekih 397 mil. kn
– tok novca od operacija je u kvartalu bio upravo odgovarajući, zanimljivih 393 mil. kn, od čega je 285 otišlo u investicijske aktivnosti, a od većina ostaloga je isplaćena dividenda
– turistički biznis (MAIS) je, hvala na pitanju, poslovao također znatno bolje nego prije:
— porast prihoda oko 14% u Q3 i u Q1-Q3
— dobit u 9 mjeseci 6,7% veća, ali zato EBITDA 11% veća
— a zamislite tek kad (a to će biti kad-tad) profitabilnost biznisa počne sustizati RIVP, i pogotovo PLAG (ali srećom i to se mete miču!).

Uz sve rizike i tračeve koji prate ovu dionicu, čini se da imamo (još uvijek) predvidivu i pouzdanu cash mašinu, koju – čini se – ne mogu značajnije ugroziti ni velike kazne ako se dogode.

Stoga je naprosto nevjerojatno da kompaniju ove veličine i značaja, a i vrlo zanimljivih fundamenata (naime, sve se gleda u odnosu na cijenu, je li tako?), ne pokriva većina brokerskih kuća, a pogotovo ne neke koje su vodeće u komunikaciji s inozemnim investitorima. Veliki Fail! za našu investicijsku zajednicu.

Brokeri na posao, a analitičari, molim, bez bezveznih isprika ‘Šef mi nije rekao da ju pratim‘ uz šefovo ‘Pa analitičar mi nije skernuo pažnju na ovu dionicu‘. Znam da mnogi analitičari ne vole moja ulaganja (pa recimo i mene) jer jasno pokazuju njihovu nesposobnost (preporuke za krive dionice, i – još gore – nepraćenje najatraktivnijih ulaganja na Zagrebačkoj burzi), ali kako ja nemam ovih dionica, evo zaista dobre prilike. A oni prvi i najuspješniji, jasno, mogu generirati i fine promete svojim brokerajima. Pa ako baš ne volite svoj posao, nego samo svoje radno mjesto, zašto makar ne ispregovarati i zaraditi malo bonusa?

Kao kuriozitet evo vam i jedne male sličice, iz vremena kad sam mislio da tržištem (marketplace) za donacije mogu potaknuti filantropiju u Hrvata, pa je jedan mali promotivni projekt bio nagrada za ‘Korporacijsku filantropiju’ (ispravak navoda iz članka: samo jedan od osnivača je bio MojPosao, ali sam financijer bio ja). Oksimoron naravno, ali dobrodošla promocija i za nas i za korporacije. Korporacije su stvorene da dugoročno maksimiziraju profite (neke su pametne, pa će biti ‘dobre’ u smislu da brinu o svojim zaposlenicima i okolini, što je ulaganje, a ne ‘dobrota’), a čini se da Adris tu svoju misiju generiranja dobiti ostvaruje dobro.

2. KORF/RIVP. Tko o čemu, ja o nečemu. Možda imate sreću što ne pišem o jučerašnjoj projekcije izvedbe Don Giovannija iz Meta.

O tome sam vam već dosta pisao, ali s najnovijim rezultatima RIVP i KORF, meni ova priča postaje paradoksalna. Neki ljudi misle da kad raste cijena ‘onda ona mora pasti’ i obratno, te svakako takve molim da nastave nabijati po nekim dionicama, poput ERNT ili Ingre, koja je objavila zanimljiv kvartal (gubitak veći od prihoda!?).

A kod nekih drugih vjerujem da je upravo porast cijene simptom da su investicijske teze OK; a ako su one radikalne, i k tome testirane, što bi nas trebalo čekati oko razvoja cijene?

RIVP je objavila izvanredno izvješće, evo nekih okolnosti:
– EBITDA 271 mil. kn (jeeee!)
– dobit 138 mil. kn, ali je tu zagubljen jedan dio koji je konsolidacijom projurio mimo RDiG direktno u kapital, pa bi na pro forma konsolidaciji bio i prilično veći (detalje sad ne mogu izračunati, ali je načelno to objašnjeno pri kraju uvodnog teskta ovdje); onako odokativno, mislim da bi to moglo značiti de facto dobiti od ZLTO i HRBC do 31.8., koji su bili valjda nekih 10-15% dobiti RIVP, pa me ne bi čudilo da bi na pro forma konsolidiranoj bazi usporedivih biznisa to bilo ne manje od 150 mil. kn
– a ako bi ovo gore bila ispravno razmišljanje, to bi vjerojatno značilo da bi pro forma konsolidirana EBITDA (istom logikom) zapravo bila oko 300 mil. kn (halo molim?)
– jako zanimljivo: kako je nekonsolidirana dobit oko 117 mil. kn, a nekonsolidirana EBITDA oko 200, a jedini subjekt konsolidacije je HDBK, slijedi da je dobit u HDBK u prvih 9 mjeseci oko 21, a EBITDA oko 71 mil. kn, što treba usporediti s prošlogodišnjih (hm… još jedna mala domaća zadaće na isti način jer nema dostupnih Q3 2010. izvješća za HDBK – uzmite s rezervom) -10 mil. kn i 51 mil. kn. Jeeeeee! za HDBK i RIVP
– ali vrlo zanimljivo, na kraju Q3 RIVP je imala – pazi sad! – 315 mil. kn gotovine (274) i ostale kratkotrajne financijske imovine (40). Radikalno!

E, ali sada pazite još i sljedeće (ovo postaje sve uzbudljivije):
– KORF (nekonsolidirano) ima 217 mil. kn kratkotrajne financijske imovine (novac, utržive vrijednosnice, dani zajmovi itd.), a Mcap mu je 511 mil. kn.
– konsolidirano gledano, KORF ima oko 524 mil. novca i kratkotrajne financijske imovine (novac 286, depoziti i dani zajmovi 118, od koga je najveći dio depoziti, utržive vrijednosnice 118 – većinom KOEI, JNAF, itd.), što je više od Mcap. Halo molim!?

KORF ima oko 70,7% (71% nadalje) RIVP.

Pa dalje. Jasno da postoji neki diskont na holding (to možemo kasnije uključiti), ali:
1. Ako pretpostavite da od Mcap odbijemo neto vrijednost u holdingu KORF bez RIVP od 238 mil. kn (260 mil. ostale imovine – sav ostali dug 22 mil), ispada da je 71% RIVP implicitno vrednovano s … koliko ono? … tako je: 273 mil. kn.
2. Znači, dioničari KORF, ekonomski gledano (gledajući kao da imaju 71%, a ne sve, kako se gleda pri konsolidaciji) imaju 71% od oko 300 mil. kn (pro forma) EBITDA, tj. 213 mil. EBITDA u Q3 od RIVP, te 71% od 315, tj. 223 mil. novca i ostale kratkotrajne financijske imovine
3. To bi značilo da je implicitni P/(novac + ostala kratk. fin. imovina) za RIVP, ako se kupuje, kroz KORF oko 0,82, uz P/EBITDA (ako u Q4 Ebitda bude 0) oko 0,78; ovaj ‘uz’ je naročito važan jer pokazuje da osim što ‘keš mašina’ već ima s obzirom na cijenu čudnovato puno gotovine i kratkotrajne financijske imovine, i dalje radi punom parom
4. Tome svemu dodajte barem neku projekciju uspješnog razvoja do sada.

Ovdje u svakom slučaju želim reći jedno veliko HVALA! upravi RIVP i KORF.

Uz moj dojam da je većinski vlasnik počeo male dioničare tretirati više kao ljude koji imaju svoja etička i zakonska prava, manje kao ‘tamo neke Hrvate’, svakako treba istaknuti činjenicu da izvještaj uprave, nastup uprave na GS, potezi koje vuku, itd. izgledaju kao (a onda valjda i jesu) izraz savjesnosti, sposobnosti i poštovanja prema dioničarima, a siguran sam (što možete vidjeti i npr. iz intervjua g. Eltza u VL) da se ponose svojim uspjesima i vole svoj posao.

Još jednom velika čestitka i hvala upravi i svim zaposlenicima Riviere, Dubrovnik Babin Kuk, Dom Holdinga, Valamara i Valamar hotela i ljetovališta! Te također poticaj na proučavanje vrlo zanimljive dionice VLHO (ja ju imam samo u simboličnom broju, u grupi VLHO/KORF/RIVP/HDBK je moje ulaganje skoncentrirano (99%?) u KORF).

I sad si imam jedno malo pitanje (ionako je sve ovo zezancija). Zašto mirovinski fondovi (a i neki drugi fondovi) ne kupuju KORF? Iako imaju RIVP (i ne prodaju, a mogu, jer je likvidnost velika – dakle, žele ju imati) koja se čini vrlo jeftina, ali je po svim financijskim parametrima radikalno skuplja od KORF (naprosto, kroz KORF možete mnogo jeftinije kupiti ekvivalentni ekonomski interes u RIVP).

Pa evo male ankete (mogući višestruki odgovori):

3. ADPL.
Je u smislu dobiti objavio loš kvartal. Ali i s njime bi oni lako mogli ostvariti cilj od 65 mil. dobiti u 2011., što bi bio opet značajni napredak u odnosu na odličnu 2010.

p.s.: Ako dobro računam, EBITDA je prvih 9 mjeseci bila oko 90 mil. kn. Ako pretpostavimo da će Q4 biti srazmjeran prva 3, dolazimo do projekcije EBITDA od 120 mil. kn, odnosno fwd-looking EBITDA = 3,5. Je li to u redu? Ja mislim da je za jedan bleu-chip to skroz OK!

Kritizirao sam upravu zbog objave apsolutno neprimjerenog izvješća za tvrtku u prvoj kotaciji (u smislu objašnjenja rezultata) za Q3, i mislim da to primili k srcu jer su obećali da će u ponedjeljak objaviti pojašnjenja.

Možda sam bio i pregrub, jer je to zaista jedna savjesna i skromna i sposobna i uspješna ekipa koja vodi tu firmu. Ali i bitno je da shvate koliko je važan odnos s dioničarima.

Za utjehu su nam odmah dan kasnije objavili jako dobru vijest za budućnost. Svatko može pogriješiti pa i skromna i radišna ekipa iz Solina, a – tko zna – možda nas i iznenade pozitivnom interpretacijom Q3. Kao što neki drugi znaju lijepo pričati, i dolazimo do…

4. HT.
HT nemam, i ne želim ga imati, po ovim cijenama. Po 15o kuna nakon dividende bi on za mene bio prihvatljivo ulaganje (jedan moj prijatelj i ja imamo okladu, koja je čudna jer smo obojica ‘za’, da će se za 150 dana KORF i HT sresti na 150 kuna).

Kako je kod nas shortanje nerazvijeno, nema tržišta, ovim putem pozivam sve analitičare i brokere koji me ne vole da mi se jave i posude dionice (50.000-200.000) HT koje bih jako rado shortao. Još jednom, ovo nije nagovor na kupnju ili prodaju dionica HT, nego samo moje razmišljanje.

Kako i sam HT kažePrihodi su se smanjili za 3,6%“, ali “Prihodi su manji za 7,6% ako se isključi doprinos Combisa i priznavanje prihoda nakon promjene vijeka trajanja odnosa s korisnikom kako je navedeno na stranici 8.”. Nezgodno. Ne usudim se ni pomisliti koliko bi različita dobit bila kad bi se tako uvažila ova dva učinka, ali me ni ne zanima. Vidim da ROMF jako stječe HT i … eto … ja bih ga shortao until the cows come home, pogotovo u smislu double alpha strategije. Za manje upućene, otklanjanje ‘bete’, tj. sistemskog rizika, kroz ‘short’ jednu, a ‘long’ neke druge dionice tako da se bete ponište, u ovom slučaju mislim da ne bih nikako mogao izgubiti s double alpha strategijom short (HT) + long (KORF, PTKM, ADPL, DDJH). Dakle, čak i ako HT raste, a ovi drugi raste brže nego je cijena konstrukcije (kamata i ostali troškovi), to je profitabilno. Još jedno, važno: ovo nije preporuka na kupnju ili prodaju dionica HT, jer su ovo samo moja amaterska promišljanja.

5. PTKM.
Petrokemija je isporučila treći pozitivni kvartal u nizu (ne mogu naći kad je to prije bilo, ako ikada, a svakako ne od 2003.). Znate već: čini se da smo do sada imali znatno pretjerano cijene s obzirom na teorijski tržišne, a od 1.1.2012. ti teorijski tržišni uvjeti postaju stvarnost. Jeeeee!

Čini mi se da je skrivena i lijepa zaliha dobiti za Q4 jer su:
– cijene gnojiva i dalje vrlo visoke
– a proizvodnja je bila znatno veća od (jako visoke) prodaje u Q3, što valjda znači da će biti velikih realizacija profita u tom sravnavanju.

Da ne pišem dalje o samim podacima: smatram da je izvješće fenomenalno. A jadno je i bijedno da naši profesionalni analitičari (znate, o tome sam pisao, ali ja sam ipak amater) nisu uočili elementarnu logiku:
– rekordni ili iznimno velik izvoz i dakle proizvodnja (vidljivo iz izvještaja DZS o izvozu gnojiva)
– budući da vjerojatno postoji take-or-pay (puno za prazno, tj. minimalne količine) ugovor za plin, oportuno je na malim volumenima izvoziti čak i uz gubitak
– ali na velikim volumenima, kad se mora prijeći take-or-pay prag, jer on po naravi stvari ne može biti blizu mogućih maksimalnih količina, jasno je da će racionalni management (a uvjerili smo se da trenutna uprava PTKM to jest) izvoziti samo uz profit.

p.s. Evo ipak jednog podatka: EBITDA u 9 mjeseci je takva, da kad bi i u Q4 bila proporcionalna, onda bi fwd-looking P/EBITDA bio oko 2,3 (!?).

Veliki Fail! za naše analitičare koji to nisu ustanovili, još veći Fail! za one koji uopće ne prate PTKM (skoro svi) i, naravno još veći za one koji sad namjerno neće pratiti PTKM jer bi time ‘priznali’ da su pogriješili što ju nisu pratili do sada, a najveći onima koji će ju početi pratiti uz unaprijednu odluku da joj daju (javni ili whisper) ‘sell’ da na taj način eksplicitno probaju pomoći da se dokaže kako su bili u pravu.

Ali, jasno, bit će i onih racionalnih, koji nisu foteljaši, koji će ju početi racionalno pokrivati (a) jer im je to posao, a imaju neku minimalnu savjesnost i (b) jer im je to dobro za posao.

E sad, što je jako bitno. Neki ljudi misle da porast dionice mora rezultirati kasnijim padom (jer oni su ipak tehničari, a govorimo ipak o ‘odbijancu’) i obratno.

E, ja mislim da je hrvatsko tržište kapitala iznimno, radikalno neefikasno i da je porast cijena nekih dionica (ili pad nekih drugih) upravo pokazatelj da su investicijske teze korektne. To je kao u znanosti: imate teoriju i eksperiment koji pokazuje teoriju. Ako imate teoriju da neka dionica ima fundamentalnu vrijednost takvu da joj cijena mora porasti 200% da ju dostigne, i ako se dogodi porast od 50%, to je lako moguće upravo dokaz da je investicijska teza OK. Pa u tom smislu pogledajte izvedbu dionica u 2011. uz uvjete minimalne likvdinosti (6/10 dana na početku i kraju razdoblja i min. 10.000 kn dnevnog prometa): ovdje (uočite da je ADPL apsorbirao jednu jako neugodnu transakciju, gdje se preko 110.000 mil. kn dionica stuštilo na tržište, velikim dijelom u špekulantske ruke, što je pokazalo ogromnu apsorpcijsku moć i žilavost ove dionice).

6. ARNT.
Ovaj je isto objavio jako dobre rezultate.
– Prihodi u 9 mjeseci i Q3 za 14% veći, dobit veća u 9 mjeseci 41%,
– EBITDA u 9 mjeseci veća za 46%
– vrlo niska zaduženost
– Patetična tržišna kapitalizacije je samo 4 puta veća od gotovine na računu
– P/Ebitda (u 9 mjeseci) = 1,75 (!?)

Ne znam tko je tu lud, a tko zbunjen, a mislim da ja nisam ništa od toga jer sam stekao lijepi udjel u ARNT.

Mislim da je nakon KORF upravo ARNT najpovoljnije ulaganje u hrvatski turizam. Turističke firme u Istri u postale cash mašine i nadam se da ćemo napokon prestati slušati izjave ‘opreznih’, ‘konzervativnih’ itd. (jer mudro je biti ‘oprezan’, samo budale su optimistične, kad ne znaš, kažeš ‘ne znam baš’, to nekako zvuči kao da imaš stav) da ne isplati ulagati u hrvatski turizam. Glavne tvrtke u Istri neosporno posluju vrlu porfitabilno i samo je pitanje po koliko se isplati ulagati u njih, a ne da li se isplati.

Gledajte još ovo: tržišna kapitalizacija je nekih 18 mil. eur,

“U posljednjem tromjesečju tekućegodine i uprvoj polovici naredne prevladavati će aktivnosti  vezane uz obnovu hotela Histria i turističkog naselja Punta Verudela. Ukupno ulaganje iznositi će 25 milijuna eura, nakon kojeg će obnovljeni objekti biti kategorizirani s 4 zvjezdice i nositi ćehotelski brand Park Plaza.”

Napominjem da je kratkotrajna imovina 68 mil., a kratkotrajne obaveze 86, te je dugoročni dug svega 16% aktive. ARNT definitivno ima snage lako isfinacirati gornju investiciju, a Mcap joj je … koliko ono?

Turizmu u Istri ide zaista dobro!

7. FNVC.
FNVC je uz dobit u Q3 uspio ove godine poslovati u prvih 9 mjeseci pozitivno (+1,5 mil., za razliku od -4,6 prošle godine). S obzirom na malu zaduženost, P / Ebitda u prvih 9 mjeseci nešto preko 3 i P/B oko 0,20, čini ovu dionicu vrlo zanimljivom.

S nestrpljenjem očekujem sutrašnje podatke za DDJH. Ako pokažu dobit, onda će mislim biti prilično nevjerojatno da se trguju po sadašnjim multiplima, a ako ne pokažu solidnu dobit, onda ću kao značajan dioničar pokrenuti sve što je u mojoj (legalnoj) moći da se zahvalimo upravi u sadašnjoj konstelaciji. A promjene su uvijek dobre!

Napomena: Autor ima dionice PTKM, ADPL, KORF, ARNT, DDJH, FNVC, VLHO i RIVP (ovo zadnje dvoje u vrlo malim količinama) i ovo nije nagovor na kupnju ili prodaju dionica. Poptuni disclaimer je ovdje.

Oglasi

Kategorije:ADRS, ARNT, FNVC, RIVP, Uncategorized

50 replies »

  1. Vrlo jednostavno pitanje: U Zvečevu ste najveći mali dioničar, međutim o toj dionici mislim da niste niti riječi napisali?

    • Nisam. Kao ni o nekim drugim investicijama koje su mi veće od ZVCV. ZVCV mi je relativno mala investicija i nije se u kvartalu dogodilo ništa zanimljivo.

  2. postavit ću par pitanja, koja su možda neugodnija i ne idu “niz dlaku” autora, ali radi bolje informiranosti, pluralizma i demokracije, očekujem da neće biti moderirana, kraćena ili neodgovorena.ne mislim da sam prešao granicu dobrog ukusa, ili da ičim vrijeđam, trolam, ili slično, zato bih želio ukoliko ste u mogućnosti da date odgovore na slijedeće:

    možete li objasniti na osnovu čega mislite da ste tako bitni da se OMF-ovi ravnaju prema vama, pa posljedično kupuju, ili ne kupuju pojedine dionice?
    možete li objasniti zašto mislite da ste imali ikakvu ulogu u ukidanju, ili neukidanju OMF-ova 2009?

    po dostupnim podacaima OMFovi unazad godinu dana nisu stekli ni jednu dionicu INGR-R.zašto ste u anketi napisali “da intenzivno stječu”?zašto niste komentirali pojavu Dom holdinga u top10 INGR?
    niste li i vi osobno nedavno kupovali INGR, čak dali i afirmativni članak o istoj?sad ste na sličan način kupili i sličnu dionicu-dlkv, pa me jako zanima daljnji razvoj događaja.osobno mislim da špekulirate, upravo sa nadom u OMFove.

    zašto ste kupovali ADPL po 100-150, a prodajete po 100, ako kažete da ima potencijal od barem 50%, za razliku od drugih koji možda imaju i 100%?iako kažete da nemate problema sa likvidnošću?
    jasno mi je da su druge dionice plodonosnije ulaganje, ali mi nije jasan rezon prodaje, logičan izbor bi bio hold.zašto ste onodobno predstavljali prodaju Preventovog paketa kao nešto dobro za cijenu dionicu, dok sad to predstavljate kao udar na istu?

    zašto uporno pišete protiv HT, ERNT i ostalih, iako ste pisali da vas veseli kad tuđe dionice rastu, čak ste pozdravaljali dioničare ingre, a nimalo vam se ne sviđa kad netko govori protiv vaših pozicija?

    zašto imate disclaimer da ovo nisu nagovori i na kupnju i prodaju, kad evidentno jesu, i zaista ne znam kako bi eksplicitniji nagovor na KORF, ili nagovor protiv HTa izgledao??

    hvala unaprijed na odgovorima!

    • Uh puno pitanja i još bez velikih slova! Evo redom, pa koliko stignem, nadam se da neću koje zaboraviti. Bit ću pristojan i dati si malo truda, pa označiti početke rečenica velikim slovom, pripaziti na pravopis i gramatiku i označiti pitanja brojevima. Je li to u redu?

      1. Pa naravno da će pitanja biti objavljena kako ste pitali, samo sam rijetko nešto maknuo, kad se odnosilo upravo na to kako ste rekli.

      2. Ja vam neke od tih dečki jako dobro znam i recimo da smo imali dosta razgovora itd., i sad Vam ovdje bih iznosio neke stvari jer onda netko može reći da to nije istina itd. Nije mjesto ni vrijeme.

      3. Tada je zaista bilo vrlo opasno za ukidanje. Koliko je bilo opasno možete vidjeti npr. ovdje. Glavna zamjerka, ili povod, je bila loša izvedba, pad jedinice. I mislim da se hrvatsko tržište nije oporavilo tada prije lokalnih izbora to bi bilo jako nezgodno. E sad ni za ovo nije mjesto ni vrijeme, molim nemojte zamjeriti.

      4. Kako mislite OMF-ovi nisu stekli? Pa zar nisu upisali komercijalne zapise, i vrlo brzo ih nakon toga konvertirali u dionice. Zar nije to de facto upis, odnosno kupnja dionica? Dom holding mislim da je također stekao veću količinu na ime obveznica koje je imao, ali, koliko znam, nije upisao zapise par mjeseci prije te konverzije. Znači nije imao što nego kud i ostali vjerovnici. Ne znam koliko razumijete, ili koliko želite biti tendenciozni, ali ovo su Vam jako različite stvari. Osim toga, kad spominjem ovu avanturu OMF-ova, to je za ilustraciju njihova ponašanja. Za DH ovo nije indikativno za njihov opći način ponašanja, a i na koncu radi se o privatnoj firmi, koja može raditi što hoće, za razliku od novca OMF-ova koji je nečiji tuđi novac prisilno usmjeren u OMF-ove. To s upisom zapisa i nakon toga konverzijom u dionice je konflikt interesa, jer su glavni dobitnici te kombinacije upravo oni koji su vjerovnici Ingre, a čini mi se da su to banke koje su i (su)vlasnici mirovinskih društava. Za DH nema takvog konflikta interesa.

      5. U pravu ste!! S Ingrom sam špekulirao, iako nisam vjerovao u kompaniju, ali sam smatrao da ako su OMF-ovi upisali zapise i brzo nakon toga konvertirali, da su napravili temeljiti due dilligence i vjeorvao sam u njihovu prosudbu. Te da će se ponašati racionalno. Ako su de facto upisali po 20, pa valjda će kupovati po 13,5? Tako sam razmišljao. Ali vidi vraga, ne kupuju ni po 8? E baš sam se zeznuo. A o tome sam i pisao ovdje (eto vidite kako sam baš korektan, jelda?). Dalekovod: e pa nisam baš tako naivan da dva puta napravim istu grešku, da se uzdam u OMF-ove (iako sam ovdje sigurniji u pozitivnu ulogu OMF-ova, s obzirom na jedan fond koji je ovdje vodeći investitor i koji se ponaša u zadnje vrijeme na prilično zreo način, a mislim i da će on kupovati čim mu prođe black out period zbog članstva u NO, a to je valjda sutra nakon objave rezultata a Q3; živi bili pa vidjeli). Nego eto špekuliram, pa što? Ali znate što? 90-95% ili više portfelja mi je buy-and-hold, a na špekulacijama ponekad ili često, svejedno, i dobijam? Koji je VAŠ stav oko toga?

      6. Kupovao ADPL po raznim cijenama. Od nešto sitno preko 200 ono kad su Rusi dokapitalizirali na debelo preko 200, te vrlo intezivno na 40-50-60-70-80-90-100 (je li to u redu?) i dalje. Pa nisam Vam ja neki veliki znalac tehničar koji kuži market timing i kupi euro i proda dolar i skrati chf i na svemu zaradi. Je li tako? Mislim da je moje pisanje i investiranje u ADPL pomoglo da ljudi osvijeste što se krije iza tickera ADPL i da je na koncu pomoglo da dionca apsorbira onu vrlo nezgodno nabacivanje nekih 25% svih dionica od Preventa u stečaji. Nešto sam dionica prodao u zadnje vrijeme, i napisao zašto. I dalje sam jedan od vodećih investitora u ADPL, dao sam punomoć za skupštinu udruzi malih dioničara itd.

      Što se tiče ‘problema s likvidnošću’ kako kažete, mislim da se nikad nisam izražavao u tim terminima, nego da sam samo otklanjao špekulacije da mi ‘pucaju margin krediti’ (zanimljivo, počeli dolaziti upravo nakon što sam jednom predsjedniku uprave jednog mirovinskog društva rekao da toliko vjerujem u hrvatske dionice da sam čak i uzeo neke margin kredite).

      Za Preventov paket sam zaista mislio da će biti dobra stvar za dionicu. Bio sam uvjeren da mirovinci neće propustiti takvu priliku. Ali, eto, pogriješio sam. Sad vidim da je prodaja tog paketa bila loša za dionicu. Ali imam drugu interpretaciju: da je tržište sve to apsorbiralo i bez značajnog kupovanja mirovinaca, to je super! Imate li što protiv mog razmišljanja, njegove promjene s obzirom na promjenu okolnosti itd. Gdje ste točno Vi javno formulirali svoje mišeljenje prije i poslije prodaje?

      Ma da ne duljim, znate već.

      7. Ne pišem ‘uporno’ protiv ERNT, HT itd. Kao što sam rekao, ovaj blog je otvorena stvar. Iznosim svoja mišljenja o tržištu kapitala. Razmišljam o tome što kupiti, a što prodati. (Recimo, bilo bi mi jako drago od VAs, umjesto ovih – rekao bih, demagoških – pitanja, čuti kontraargument zašto kupiti npr. ERNT.) ERNT sam jednom ili dva puta spomenuo da sam prodao i kazao zašto sam prodao, jer mi je cilj pokazati kako racionalno razmišljanje može dovesti do rezultata. Ili čuti suprotno mišljenje. HT mi je jako zanimljiv, kako sam i reako (ajde sam, ja se kao moram braniti u nedjelju navečer, a Vi se niste udostojili pročitati moje postove o tome ili se pravite da niste), jer je uvjerljivo najvažnija hrvatska dionica i značajno utječe na sve dionioce, ali i na percepciju tržišta. Uočio sam vrlo važnu stvar oko nje. Imate li što dodati oko te konkretne stvari?

      Također, moje pitanje je: da li su moja razmatranja i analize Vama dale neku novu informaciju koju niste imali? Ako nisu, onda sam razočaran, ako jesu, pa može li jedan ‘hvala’? Pa neka bude bar nešto pozitivno od mene. Je li to u redu?

      8. Disclaimer imam jer mi se nekako čini da je to po zakonu (a možda i griješim), ali i zato jer želim za čitaoce imati razumne ljude koji će osvijestiti da na osnovu ideja i informacija na ovom mjestu trebaju sami donositi investicijske odluke. Je li to u redu, što mislite?

      I znate što? Fakat bi bilo super da kad ovako kažete ‘provokativno ćete postaviti’ meni koji sam ovdje javno i otvoreno, da i Vi, umjesto ‘hrabro, anonimno’, lijepo kažete svoje ime i poziciju, uključivo interese u raznim dionicama itd., pa da imamo lijepo jednu ravnopravnu situaciju. Ovako to ipak izgleda … onako malo … neugodno mi reći, znate već. Jelda je ful lako biti “neugodan i ne ići “niz dlaku” autora, ali radi bolje informiranosti, pluralizma i demokracije” anonimno?

      • napisao sam poduži odgovor, ali je nestao.ne znam što to znači, ali zaista mi ga se ne da tipkati ponovo.
        vidim da ste vi još “dotjerivali” svoj tekst.odgovorio bih i na te dodatke, ali prvo objavite prvotnu verziju

        • Poštovani,

          trenutne postavke za modeiranje su sljedeće: – ako tekst sadrži više od dva linka – ako autor do sada nije objavio ni jedan komentar.

          Vaš drugi komentar je završio u Spamu, a nad time nemam nadzor (WordPress, neki njegov ‘Aksimet’ sam ima neki algoritam), osim što sam stavio da prepoznaje neke riječi jer ponekad dobijam hate mail, recimo ako stavite riječ ‘crkni’ ili tako nešto (je li da mi nije lako? 🙂 ), komentar ide u Spam. Možda je WordPress ocijenio Vaš post predugačkim, tko će ga znati. Mislim da se to događa ponekad i standardnim komentatorima. E fakat tu ne mogu pomoći, osim što ponekad provjerim Spam. Zato su (vrlo rijetko) neki komentari objavljeni par dana kasnije nego su postani.

          Evo vraćen je iz Spama. Piše: “Prije 21 minuta – nbakic je prijavio da ovaj komentar nije spam Prije 8 sati – Akismet je uhvatio ovaj komentar kao spam”

          Je li to u redu?

          Hvala na upozorenju i molim Vas i sve ostale da mi jave ako im nešto nije objavljeno.

          Napomena: već pri postanju bi Vam trebao javiti komentar tipa ‘Vaš komentar je objavljen’ ili ‘Vaš komentar je na moderiranju’. Ako ne javi nešto od toga, niste upsjeli unijeti post ili je završio u Spamu.

          Što se tiče ‘uređivanja’, pa naravno! Nakon što objavim post ili komentar, još ga malo uredim. Pa ne svaćam ovo kao neko bezvezno spamanje, taknuto-maknuto i sl. – to možete na forumima se loviti za riječ koja je objavljena loše, pa ispraljena.

          Ali može jedna molba, molim! Evo, kako ja osjećam potrebu odgooriti na svaki post, a malo ste me zadavili, a ne vidim nikakvu svrhu ni korist u ovom dopisivanju, pls. nemojte više ‘produbljivati’ pitanja. Mislim da sam na sve odgovorio koliko sam smatrao primjerenim, smatram da k tome na razini komunikacije niste korektni (ne trudite se ni poštivati elementarne pravopisne uzuse koji onome s druge strane pokazuju makar minimalno poštovanje u smislu lakoće čitanja) i ohrabrujem Vas da se pozabavite mojim likom i djelom na forumima, s time da Vam oni većinom neće objaviti komentar ako iznose netočne činjenice. Što se tiče kvalifikacija mene kao osobe, to će objaviti i to je OK!

      • poštovani, prije svega, hvala vam na brzom i iscrpnom odgovoru.
        hvala što ste numerirali odgovore, pa sve izgleda preglednije.
        ako dozvolite, pojasnio bih neke stvari:

        1.drago mi je da je tako

        2.ako nije mjesto i vrijeme da objasnite zašto mislite da ste im bitni, onda svakako iz istog razloga nema nikakvog smisla da vaši čitatelji glasuju u anketi jesu li oni kupovali ili nisu nešto zbog vas.
        a naročito nije korektno da govorite kako te dečke jako dobro znate, a i da ih svako malo prozivate, jer se iz konteksta iščitava da smatrate da vam nisu dorasli i da su ljubomorni.možda griješim, ali takav dojam sam ja dosad stekao.ako nije tako unaprijed se ispričavam.

        3.nadam se da ste se lijepo proveli u Londonu, ali niste mi odgovorili. zaista ne vidim kakve je to veze imalo sa ukidanjem ili neukidanjem??

        4.komercijalni zapisi su upisani prije (skoro) godinu dana.jedina trgovina OMFova u vrijednosnici INGR-R-A od 11.mj 2010, bila je prodaja cca 350 000 komada od strane ROMFa.
        ako to i dalje smatrate intenzivnom kupovinom, neka vam bude.za mene to nije, intenzivna kupovina je svakodnevna kupovina značajnih količina, nešto kao što ste dobro primjetili da ROMF radi na HTu, ili Vi i s vama povezane osobe na KORFu.

        5.nisam shvatio na kraju da li kupnjom DLKV špekulirate na mirovince ili ne?nisam shvatio koji moj stav vas zanima?u vezi špekuliranja općenito, ili koja je moj strategija ulaganja?

        6.niste mi odgovorili na pitanje:koji je rezon prodavati ADPL na cijeni od 100kn, ako je bila iznimna prilika na 100-150, ako se ne bojite izloženosti i nemate problema sa likvidnošću?zašto ste pisali da je pojava 25% paketa dobra stvar za dionicu ( jer će postati likvidnija,pa samim tim atraktivnija za veće ulagače, dapače obećavali ste sudjelovati sa marginom i kupiti 100 000kom), ako se sad može pročitati da je to bilo veliko iskušenje za cijenu dionice?

        7.pa ukratko, u vezi HTa s moje strane, koliko mi je poznato planiraju ponovni rast dobiti od 2012, mislim da im alternativci nisu napravili nikakvu štetu i da su propustili svoju priliku, smatram da firma koja nema duga, ima ogromnu zalihu keša neće vidjeti nižu cijenu od 200kn u slijedećih 200dana.
        na moju i vašu žalost, ne mogu vam dati nijedan “hvala” u vezi informacija.

        8.složio bih se s vama, da želite ljude koje na osnovu prezentiranih ideja na ovom mjestu, donose odluke.sa ostalim manje.

        nisam rekao da ću “provokativno postaviti” nego da će to vama zvučati tako jer će razbiti unisonost koja ovdje vlada.smatram da su pitanja sasvim na mjestu i savršeno u redu.

        ja ću zadržati svoje ime i prezime i ostale podatke, pa makar me vi smatrali…”znate već, onim malo”…(osjećaj je obostran, vjerujte, ali nije ni vrijeme ni mjesto), jer “onim malo, znate već” čini mi se, ne smatrate one koji se slažu sa svakim slovom koje napišete, hvale vas i slave…a sve isto tako anonimno i bez otkrivanja pozicija.i to vas nimalo ne smeta!evo udovoljit ću Vašoj radoznalosti i reći da u USA imam dvije long pozicije KO i MA i short NFLX

        • Evo hvala na malo koncentracije, vjerujem da sam zaslužio još i malo više fokusa, evo barem velika slova drugi put (tko zna, možda je zato Aksimet Vaš post shvatio kao Spam, vjerujem da ima dosta napredne algoritme!

          Evo par odgovora:

          ad 2. Tko zna koliko znam, nije to teme ovdje. Recimo da li Vi znate da li je meni jedan od OMF managera rekao zašto on ne želi ulagati u PTKM i ako mi je to rekao da li bi to bilo difamirajuće za njega kao profesionalca i čovjeka? Ali kao što rekoh, ovo je samo hipotetksi da vidite da nije tema da se ovdje raspravljamo o tome. To možemo jednom na piću ako se upoznamo.

          ad 3. Ovo s Londonom sam se zeznuo (sad ću izbrisati) jer sam htio reći kako se sjećam kao danas da sam bio tamo i čim sam to vidio obavio jedan važan razgovor s nekim, ali sam onda odustao jer zašto bih to Vama anonimnom objašnjavao na ovom mjestu. Evo sad ću to maknuti. Također Vam i na Vaše ponovoljeno pitanje neću odgvoriti. Je li to u redu?

          ad 4. Evo sami ste demantirali sebe. Intenzivna kupnja može biti odjednom ili u trajanju. Sad sami kažete da je ipak u zadnjih godinu dana bilo vrlo intenzivne kupnje Ingre od strane OMF-ova.

          ad 6. To sam Vam odgovorio, fakat mi se ne da ovako ‘nadmudrivati’, imate forume pa dajte tamo derite, pliiiz!

          Što se tiče Vaših ulaganja, zanimalo me koja su kad mi se čini da ste dosta zagriženi. Sad su mi jasnije neke stvari: Vi ste znači od onih koji se smatraju toliko superiornima da se Vaša ulaganja svode na stock picking na tržištima koja su za male retail ulagače skoro totalno efikasna, dakle jedan od 100.000 ili jedan od milion onih koji konzistentno (ali ne srećom) mogu pobijediti GS-a, Sorosa i ostale.

          Čuo sam dosta onih (koji po mom sudu time pokazuju elementarno neznanje, pomiješano s izrazito pretjeranom samouvjerenošću) koji kažu ‘Za mene je hrvatsko tržište malo, ‘banana’, ja ‘igram’ samo na NYSE ili Nasdaqu. Naravno nekima ni to nije dosta nego su oni ‘masters of the universe’ u smislu da su uvjereni da će konzistentno zarađivati na Forexu. Ali psihološki dio toga je opisan u istraživanjima koja su dobila Nobelovu nagradu (naime zašto ljudi toliko čvrsto vjeruju u očito neispravne stvari).

          Jedino ne kužim zašto takvi ljudi gube vrijeme s nama ovdje, i pogotovo na ovom mom blogu koji se bavi skromnim načelima. (Umjesto da dokumentiraju svoje uspjehe i odu u GS kako bi im ovi dali milijardice na upravljanje i recimo neki minijaturni bonus za učinak bi im bio daleko veći od svega što zarade prčkanjem odavdje). Moj je cilj biti dobar na jednom bijednom, malom i vrlo vrlo neefikasnom tržištu, što smatram da mi daje predvidite izglede za (veliki) uspjeh ako se ponašam racionalno. K vragu, znam da nisam dorastao konzistentnom uspjehu u stock pickingu na razvijenim tržištima, što ćeš.

          Evo i mali hint za ‘pobjednike’ u stock pickingu na efikasnim tržištima:
          – kad gubiš, to si kažeš da je zato jer ‘tržište ide dolje’
          – kad tržište ide gore, dobiješ ne zato jer je tržište išlo gore, nego zato jer si superiorno izabrao baš neku (bilo koju) dionicu
          – nikako ne voditi evidenciju o svim direktnim (brokerski troškovi, vrijeme itd.) troškovima, a još manje o indirektnima (ne biti potpuno investiran u danima rasta, preskakanjee bid-ask spreada, itd.)
          – na koncu konca, nikako ne usporediti svoju ukupnu neto izvedbu s relevantnim benchmarkom (recimo, ako ste long-only, onda s odgovarajućim indeksom; ako ste imali i leveraged pozicije, uklj. short dimenziju, onda s leveraged verzijom indeksa).

          Jasno, ako ovo sve radite i pouzdano možete zaključiti da ste bili ‘bolji’ od relevantnog benchmarka u nekom periodu, nikako ne pomisliti da i kad se baca novčić i kladi na pismo, ono može zaista ponekad i pasti 5 puta za redom, ali da to ne prognozira da će se uskoro to opet ponoviti. Drugim riječima, nikako – ako ste čak i ‘uspjeli’ – ne raučunati da može postojati element sreće i zaboraviti na pojam ‘konzistentnost’.

  3. Kakva su očekivanja od ATLN? Koliko ona ima prostora za rast? Da li očekujete tu u budućnosti neku dividendu? Kakvi su potencijali njhovih nekretnina osim žičare? Hvala

      • kvartalna dobit veća za 50%, godina zasad +95%
        nego nije mi jasno kako i uz ovakvu sezonu hotel odisej ima lošije rezultate nego lani, kažu prodali su manje pića, bome kod mene se puno više pilo zbog vrućina!!!

        pozdrav i svak čast g. N.B.

  4. S obzirom na veci broj posjeta, mozda bi bilo produktivno u prvom spominjanju odredenog papira u zagradi napisati i puno ime kompanije, cisto radi jednostavnijeg razumijevanja.

    Hvala.

  5. PTKM u RDiG-Q3 ima HRK 48 milijuna utjecaja od promjene zaliha.
    Znali ste komentirati ovu poziciju, a sad je niste spomenuli.

    • Na brzaka sam preletio cijelu stvar, pa ovo čak nisam ni uočio. Sori! Pa moram reći da nisam ja profesionalni analitičar, a znate koliko je njima trebalo da išta komentiraju!

      A što se tiče konkretno ovoga, mislim da to nije materijalna stvar i vjerojatno je stvar nekog normalnog procesa knjiženja koji dugoročno ne utječe na stvari. Pokušavam komentirali samo važne stvari, jer mislim da su priče radikalne. Recimo čak nisam ni komentirao da je EBITDA u 9 mjeseci takva, da kad bi i u Q4 bila proporcionalna, onda bi P/EBITDA bio oko 2,3 (!?). (Ovo je fakat zanimljiv i radikalan podatak, pa ću dodati gore!)

      Prije sam pričao o zalihama jer je tada to bila glavna tema. Jer sam smatrao da je netko ili nartpao Petrokemiju sa zalihama po enormnim cijenama, ili tadašnja uprava imala pojma o poslovanju, i osim toga da je bila naročito drska (vrijednost zaliha je bila povećana za preko pola milijarde kuna). Što možete vidjeti ovdje: https://trzistakapitala.wordpress.com/2010/05/02/. Kao što tu možete vidjeti, zaista si dam truda, rekao bih nekoliko ili nekoliko desetaka truda nego neki prosječni profesionalni analitičar, je li to u redu?

  6. Zelim ovim postom dati podrsku autoru. Mada sam ju vec jednom od prethodnih postova dao… Zelio bih napomenuti samo par stvari
    1. G.Bakic investira svoj novac i svejedno na upit objasnjava svaku svoju poziciju (sto se meni vjerojatno nebi dalo).
    2. Ne dobiva nikakvu novcanu naknadu za svoje piskaranje ovdje, ali on svejedno nastoji dati adekvatan odgovor na svako suvisli komentar
    3. Ocigledno mu je jako stalo do ovoga bloga i sto profesionalnijeg pristupa (mada je to njegova dobra volja) da cak nedjeljom na vecer odgovara na neke postove koje bih ja vjerojatno ignorirao
    4. Mislim da je ovim blogom postigao cilj odnosno promjenio pristup dionicama kod malih dionicara (barem kod mene) – i ja sam bio jedan od onih koji je kupovao ” kad je nesto palo pa sam mislio da mora gore” i tako pop.. dosta tesko zaradenog novca
    5. Mislim da on ne nagovara ili odgovara od pojedinih dionica vec iskljucivo argumentira i daje svoje misljenje i svaki razuman investitor ce valjda prije kupnje i sam analizirati dionicu
    6. I ja sam kupio neke od navedenih dionica i vec sam zaradio i mislim da cu jos (npr PTKM) a neke nisam kupio jer mi nije u potpunosti jasna struktura i nisam se stigao pozabaviti njima (npr. KORF)
    7. To sto Vam se nije objavio post, a dosta ste toga piskarali, nije namjera jer se i meni par puta to dogodilo

    Uglavnom zelim reci, da se nadam, da ce g. Bakic jos dugo “imati zivaca” odrzavati ovaj blog jer je pridonio sveopcem informiranju i educiranju mnogih malih dionicara. Cak stovise, sve cesce vidam statistike i clanke s ovog bloga u uglednim dnevnim novinama i drugim portalima, sto govori o profesionalnosti istoga. Ovim Vam se putem jos jednom zelim zahvaliti za Vas trud, rad i strpljenje sa svima nama i samo tako nastavite!

  7. Načelno se slažem sa g.Bakićem o svemu što je napisano ali moram reagirati na napise o ht-u iako sam ga znatno smanjio u porfelju i podebljao neke druge pozicije.Ht sigurno nije loše ulaganje za sve one koji nisu skloni značajnom riziku i velikim oscilacijama cijena,ne treba zanemariti ni ukidanje poreza na mobilnu telefoniju a dividendni prinos na ovim razinama cijena jako je dobar,kamata na bancix2,očekivati ht na razini 150kn po meni je nemoguće jer kada bi očekivana dobit-dividenda bila 16 kn ht bi i tada vrijedio 200-220kn.Mislim da je realna vrijednost ht-a cijena na dividendnom prinosu cca 8%.znači da današnja cijena od cca 245-250kn opravdava ulaganje čak i kada se ukalkulira moguće uvođenje poreza na dividendu od 10% jer i to će biti neutralizirano sa ukidanjem poreza na mobilnu telefoniju.Po meni ht je odlično ulaganje za sve one koji nisu skloni velikom riziku i teško da mogu izaći kao gubitnici sa ovim razinama kupnje.Ne zaboravimo enormno velika ulaganja koje je ht imao do jučer u optičku mrežu a valjda znaju zašto to rade???Mudrinić je na jednom skupu rekao da on vidi dva sektora koji mogu rasti po stopi od 10% u slučaju početka novog gospodarskog uzleta hrvatske a to su po njemu bankarstvo i telekomunikacije.Ako pažljivo proučimo razvoj ht-a vidjet ćemo da je ovo početak osvajanja medijskog kolača i prostora,danas ako želite gledati hnl ili ufc morate imati max tv a tko zna dokle će to u budućnosti ići???Ht je po meni jako dobro ulaganje a naravno da i ja mislim da ima puno boljih i jeftinijih prilika,međutim netko tko traži stabilan prinos bolji od banke naći će ga u ht-u a priča u eurozoni nije ni približno gotova iako se ja nadam da je na dobrom putu tako da i zbog toga ht daje dodatnu sigurnost…

    • Poštovani,

      hvala na doprinosu, a molim napišite imali li dinioce HT, te također ubuduće malo više truda oko čitkosti teskta (velika slova, razmaci itd.).

      • Napisao sam u tekstu da ga imam ali da sam ga znatno smanjio u zadnje vrijeme zbog podebljavanja drugih pozicija u porfelju,za čistkost ću se pobrinuti.

  8. Što se tiče nezainteresiranosti mio fondova za kupnju korfa to je stvarno za rubriku vjerovali ili ne,pogotovo u ovom momentu gdje je tržišna kapitalizacija rivp još više učinila korf podcjenjenim,uz to poznato je da trezor ne može kupovati dionice korfa do isteka roka od godinu dana od javne ponude.Ništa to nije dovoljno da se naši mirovinski fondovi zainteresiraju za 10% turističkih kapaciteta hrvatskog turizma a navodno kerum traži kupca za hotel marjan za 150 mil eura a tržišna kapitalizacija korfa je cca 68 mil eura a udio u podcjenjenom koei-r-a im je 7,4% ili 13 mil eura.Jako je izvijesno da će se u dogledno vrijeme prodavati -preuzeti “trokut” vlho-korf-rivp,pa mirovinski fondovi mogu svojom kontinuiranom kupnjom na niskoj likvidnosti odrediti cijenu koju će im možebitni kupac sutra morati platiti.Zar oni to ne znaju???

      • Znaju sigurno, ali im je teško psihički. Što ako krenu kupovati KORF i utječu da cijena brže ode na 150 kn, g, N.B. će zaraditi milione eura. A šta zarađuju predsjednici uprava OMF-ova, kikiriki od 25-30k kn mjesečno i možda bonus 150 – 200k kn godišnje. Najbolje da kažu da je dionica nelikvidna pa im se ne isplati.

  9. Ja čak počinjem razmišljati da znaju sve ali da tu nešto jako smrdi,ne volim teorije urote ali ne mogu se oteti dojmu da tu nisu čista posla.Jedan talijan na jednom našem malom otoku preuzme hotel za cca 6 mil eura i investira 40mil eura u hotel 4 zvjezdice kapaciteta 400 kreveta,hotel je otvoren ove godine.

    Znači mi imamo talijana kojemu je “isplativa” investicija od 46 mil eura u hotel koji je otvoren 6 mjeseci godišnje a paralelno sa time imamo naše mio fondove kojima korf nije interesantan na tržišnoj kapitalizaciji od 68 mil eura.Tko je tu lud???

    Jedno vrijeme se špekuliralo da neće biti kupaca za hotelska poduzeća,međutim lukšić nas je brzo demantirao i pokazao da će biti jako puno zainteresiranih kupaca jer nakon ove krize banke više nikada neće biti sigurna utočišta za “višak” novca a kako vidimo ni državnim obveznicama ne cvjetaju ruže.Postavlja se pitanje gdje plasirati “višak” novca?U zlato???

  10. Još jedna odlična Vaša analiza kako su neke dionice smiješno jeftine. :top: Fakat je teško razumjeti ponašanje OMF-ova (svih), pa ne znam ni koliko AZ zaslužuje ponekad pohvale iz vaših usta samo zato jer je najbolji od uistinu loših. Ali dobro.

    Htio sam se osvrnuti na pohvale g. Jaguštu. Vjerujem da je puno stručniji od bivšeg predsjednika uprave i da će uistinu napraviti od PTKM napokon stabilno profitabilnu firmu (iako ne treba zaboraviti da je već bio PU do 2001. godine, a ne sjećam se da je PTKM ikad bila profitabilna osim tu i tamo kojeg kvartala/godine. No znamo koji so bili razlozi). Ono što sam htio reći je da je on PU od svibnja prošle godine, a ne treba zaboraviti da nam je najveći “hladni tuš” bio upravo 3. kvartal prošle godine (gubitak 80 mil. kn). On je tada bio na čelu firme. Možda su to bili ostaci “kostura” bivše uprave (problem zaliha), ne znam. Ali pošto nam to nikad nisu objasnili, ne želim isključiti ni njegovu odgovornost.

    Isto tako, da cijene gnojiva nisu tako visoke vani, ne bi bilo ni ovakvih rezultata. Vjerujem da je Jagušt napravio pozitivne stvari, ali malo mi je ipak previše (ili prerano) govoriti da je on glavni “krivac” za profitabilno poslovanje PTKM.

    p.s. Imam dionice PTKM, vjerujem da će liberalizacija tržišta plina donijeti velike uštede PTKM i da to praktički nije uračunato u cijenu.
    Ovo nije nagovor na kupnju/prodaju/držanje dionica Petrokemije.

    • Hvala. Meni se čini ovako (možda griješim): 1. Ekstravagantni gubitak u Q3 2010. je bio zbog nemogućnosti ugradnje u prodajne cijene iznimno visokih količina zaliha koje je uz iznimno visoke cijene nabavila prethodna uprava.

      2. Ne bih zamjerao Jaguštu što se ne bavi prošlošću. Kao što piše u ovom članku, moguće je da se time bavi DORH: http://www.vecernji.hr/biznis/petrokemija-pod-istragom-zbog-kupnje-skupih-sirovina-clanak-137276.

      A napominjem da je tadašnji (i dugogodišnji) član uprave za komercijalu potiho smijenjen prije nekog vremena, što vjerojatno trebamo prihvatiti barem dijelom kao Jaguštovu odluku.

      3. Istina je da PTKM tada nije stalaja dobro, ali to su bila skroz druga vremena, gdje su bile dirigirane prodajne cijene gnojiva.

      Podsjetimo se ovoga iz rješenja AZTN http://www.aztn.hr/uploads/documents/odluke/DP/UPI-430-012006-02027.pdf. Izrazito zanimljivo štivo za svakog sadašnjeg i mogućeg ulaganja u Diva iz Kutine.

      ” 2.3.1.1. U razdoblju od 1993. do 2000. cijene gnojiva proizvedenog od strane poduzetnika Petrokemija d.d. na domaćem tržištu bile su, zbog potrebe obnove ratarske proizvodnje koja je tijekom rata pretrpjela značajne gubitke, pod neposrednom kontrolom države. Pravni temelj kontrole cijena bila je Odluka o obvezi prijave cjenika, odnosno tarifa određenih proizvoda i usluga („Narodne novine“ broj, 45/93, 47/93 i 78/93). Mjera neposredne kontrole cijena mineralnih gnojiva bila je mehanizam kojim je tadašnja Vlada RH provodila politiku poticanja gnojidbe u cilju intenziviranja ratom i tranzicijom znatno uništene poljoprivredne proizvodnje u RH. Time su ostvareni pozitivni makroekonomski učinci u poljoprivredi, ali su negativni financijski učinci iskazani kroz gubitke u poduzetniku Petrokemija d.d. Tijekom 1999. i 2000. odbijeno je 14 zahtjeva poduzetnika Petrokemija d.d. za povećanje prodajnih cijena gnojiva. Zbog stalnog rasta cijene plina i cijena sirovina potrebnih za proizvodnju mineralnih gnojiva poduzetniku Petrokemiji d.d. tek je od 1. prosinca 2000. dopušteno prvo povećanje prodajnih cijena mineralnih gnojiva. Kontrola cijena od strane države prouzročila je visoke gubitke i povećanje nelikvidnosti poduzetnika Petrokemija d.d. što je dovelo do nemogućnosti podmirenja obveza za plin iz 1999. prema poduzetniku INA d.d. Naime, poduzetnik Petrokemija d.d. uredno je poduzetniku INA d.d. podmirivao obveze za plin do lipnja 1998. Međutim, nakon lipnja 1998. poduzetnik Petrokemija d.d. nije više bio u mogućnosti podmirivati obveze za plin, jer bi u suprotnom došlo do potpune blokade cjelokupnog poslovanja poduzetnika. ”

      4. Jasno da su nam pogodovale cijene gnojiva, ali svejedno je ovo veliki uspjeh Uprave i radnika. Podsjećam što sam jednom napisao da sam nakon ljeta nazvao g. Jagušta da pitam da li mogu kako pomoći i pitah ga kako je bilo na godišnjem. A on kaže da nije bio na godišnjem jer da je bilo puno posla i komercijalni poslovi traže stalni nadzor. E pa recite Vi meni koji drugi direktor državne firme nije išao na godišnji, ili uopće koje druge firme u RH tako velike?

      • Ne znam dobro lik i djelo g. Jagušta kao ni njegove sposobnosti, ali zaista vjerujem u Vašu (i nekih drugih ljudi od kojih sam čuo) procjenu njega kao odličnog stručnjaka u ovom području.

        No, kao što rekoh, još mi je malo rano za pisanje “hvalospjeva”. No, možda ih zaista zaslužuje, ne znam.

        Činjenica je da i njega još uvijek koči država (nije im dopustila povećanje cijene gnojiva). Da je PTKM dopušteno povećanje cijena, kakva bi tek sad bila profitabilnost? 😀 A tek kad dobiju povoljnije cijene plina (uštede od vjerujem minimalno 20-30 milijuna kn po kvartalu + vršenje remonta kad je najoptimalnije a ne zimi (ako dobavljač ne bude INA))..

        Vjerujem da će ovo biti lijepa priča.

        • Evo novih vijesti, iz CF je izjaviljeno da se očekuje 2. namanja zaliha žitarica na kraju 2011-2012. od drugog svjetskog rata da to utječe na povećanje sijanje žitarica, ali da ne očekuje pad cijena, jer je ponuda manja zbog izrazite potražnje, i da očekuje rastući trend za gnojarske komapanije do kraja godine i za proljeće 2012. kako kaže

          Mr Wilson said that the “high expected plantings” were one reason why the fertilizer company was “bullish” over prospects, adding that he was “pleased over the way things are shaping up for the rest of the year and into next spring”……………….

          više informacija na http://www.agrimoney.com/news/firm-prices-to-take-2012-corn-sowings-near-to-high–3798.html
          trenutno CF je rastao 7 posto na temelju tih vijesti

        • Ja mislim da je to u biti – nebitno. Jer je diskrepancija valuacije PTKM spram peer grupe tolika da ….

        • da se samo nadovežem, one vijesti su bitne jer pokazuju koliko je velika potražnja za gnojivom, i da se ne očekuju neki negativni slajdovi, to je najbitnije a sada što je diskrepancija na dionici za dugoročne investitore to bolje.

      • slažem se akvizicije i spajanja u ovome sektoru su jako izražena. Kada bi netko htio postati partner u PTKM dakle da ima 25 posto plus 1 dionica, vrijednost dionice bi drastično narasla, jer top30 drži oko 85 posto dionica,, a izvan top30 je oko 15 posto dionica, stoga bi se taj potencijalni partner koncentrirao na pregovore s većim dioničarima, pa bi onda kasnije ponudio manjim kroz kupnje na burzi……

    • Poštovanom g. “Harambaši” – evo kao što vidite, gospodin Perajica me hvali, a također je neko vrijeme bio na moderiranju (što vjerujem da će Vam potvrditi ako ga pitate) jer neki postovi koje je slao nisu bili na razini potrebnoj za objavu.

      Što znači da (a) moderiram ovisno o načinu i formi posta, a ne informacijskom sadržaju (za ili protiv mojih teza) (a na anti-spam Aksimet fakat nemam utjecaja) i (b) da se razumni ljudi na to ne moraju ljutiti.

  11. mislim da su vaši postovi primjenjivi na svim sektorima neovisno gdje vi ulažete
    a gdje drugi
    ali ćinjenica je da ste svojom logikom d.d ostvarili prinose na dionicama
    koji mame uzdahe dok je meni i većini investitora portfelj u debelom minusu u pojedinim dionicama -navodno uzdanicama

  12. Ja sam od turizma ove godine imao jako visoka očekivanja, i čini mi se da su ona ovim rezultatima naših kompanija čak i nadmašena!

    Vrlo sam zadovoljan i općenito rezultatima većine mojih najvažnijih dionica ali turističkih posebice.

    A onih par stvari s kojima nisam tako zadoovoljan, nadam se da će s vremenom biti bolje, a čekati bolja vremena stvarno nije problem kad je to pri smiješnim valuacijama! 🙂

  13. Kako komentirate angažiranje poznatog odvjetnika Gorana Mračana iz Rijeke od strane malih dioničara oko izlaska iz FNVC-a ( cjelokupnog ) zbog razdvajanja tvrtke iz osobnih interesa ( FNVC Rijeka )

  14. Pa prema gdinu Mračanu ukoliko se tvrtka izdvaja zbog otpreminine vlastitoj kčerki većinski vlasnik je grubo prekršio Zakon na štetu malih dioničara te bi trebao otkupiti sve dionice istih po fer cijeni koja bi odgovorala booku iste na dan održavanja skupštine. ( za isto odvjetnik kaže da postoje dokazi iz tiska kao i postupak koji je upisan u sudski registar ) Da li ćete i Vi tražiti isplatu za izlazak iz FNVC-a po fer cijeni ?

  15. bbb
    Poštovani gosodine Bakić,
    moram se javiti vezano uz netočne podatke koje je osoba pod imenom Bozo navela vezano uz FNVC. Kako sam osobno uključen, smatram da ovakve poluinformacije, prilagođene svojim stavovima nisu u redu i dovode ljude u zabludu. Dakle, odvjetnik Marčan je angažiran radi postupka određivanja i isplate primjerene otpremnine, a ne zbog razdvajanja iz osobnih interesa. Također konstatacija o izdvajanju tvrtke zbog otpremnine vlastitoj kćerci i navođenje da je to razlog za otkup svih dionica jednostavno nije istinita.
    Također, bitno je naglasiti da samo dioničari koji su bili na skupštini mogu potraživati isplatu primjerene otpremnine, što se također iz ovoga ne može zaključiti.
    Ukoliko smatrate da je potrebno možete slobodno objaviti ovaj moj komentar.
    s poštovanjem,

    Robert Vuković

Odgovorite!

Popunite niže tražene podatke ili kliknite na neku od ikona za prijavu:

WordPress.com Logo

Ovaj komentar pišete koristeći vaš WordPress.com račun. Odjava / Izmijeni )

Twitter picture

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Twitter račun. Odjava / Izmijeni )

Facebook slika

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Facebook račun. Odjava / Izmijeni )

Google+ photo

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Google+ račun. Odjava / Izmijeni )

Spajanje na %s