Trzista kapitala - Hrvatska

Izvedbe dionica

Ograda: Ova ograda je integralni dio ovog posta. Ako prihvaćate uvjet iz nje, možete nastaviti čitanje. U suprotnom, molim da napustite ovu adresu!

+ + +

Prilažem podatke s MojeDionice (zbilja dobar sajt) o promjeni cijena relativno likvidnih dionica za Zagrebačke burze (više od 5/10 dana trgovanja na početku i kraju trgovanja i barem 20.000 kuna prosječnog prometa na kraju razdoblja).

Uvrstio sam i Crobex, te MSCI World preračunat u kune. Ovo je sve cjenovno (uklj. MSCI), ne uzima u obzir dividende. No, one ne utječu značajno na opću sliku (primjerice, HT, ERNT i ADRS bi ostali i dalje u ozbiljnom minusu, ali bi se VIRO probio na 5. mjesto). Probat ću kad nađem vremena (ili asistenta) dati bolje izračune.

Moje razumijevanje je (a mislim da sam ga temeljito dokazao na ovom blogu) je da je tržište u Hrvatskoj ekstremno neefikasno. A moja teorija ima i drugi dio. Smatram: Budući da je tržište vrlo neefikasno, neefikasnosti se ne mogu rješavati brzo (inače ne bi bilo neefikasno, kontradikcija). To znači da realizacija nekih tema (ideja) na tržištu u nekom razdoblju, primjerice godina dana, nije sravnjavanje neefikasnosti, nego samo dokaz, odnosno simptom, da su teorije u redu i će ‘raditi i dalje’.

Ujedno, ako je tržište u RH neefikasno (a uvjeren sam da jest), onda je također jasno da se prinosi ne moraju tražiti na globalnim tržišima. Koje je za sve investitore iz RH, bez iznimke, dovoljno efikasno da ne mogu ostvariti prinose bolje od prosjeka.

U cjelini, smatram da se cijene ipak kreću tako da se otklanjaju neefikasnosti. Tu su jasno i razne jednokratne okolnosti kao špekulativni porast Belja zbog odluke o javnoj ponudi, ili nesreće koja je zadesila ADPL s onim zasipanjem preko 100 mil. kn dionica na tržište, ili dokapitalizacija LKPC, čije razvodnjavanje je vjerojatno također bilo samoostvarivo proročanstvo (snižavanja cijene). Moram ovdje zaista reći kako mi je jako žao ADPL, jedne od mojih miljenica, koja uz ovakve stvari (Novi poslovni poduhvati i Informacija o novim poslovima) zaista nije imala sreće s tim Preventovim bankrotom. Ali, smatram da je također pokazala iznimnu snagu apsorpcijom tržišnog plasmana čak 25% svih svojih dionica. Netko će možda prigovoriti zbog apostrofiranja samo ADPL, ali potrebno je razumjeti da je tih oko 110 mil. kn otprilike trećina svog prometa dionicama za Zagrebačkoj burzi u rujnu! Tako da je velik dio toga završio u špekulantskim rukama, ali vjerujem da se stvar razrješava.

Image Hosted by ImageShack.us

Napomena: Autor ima dionice ADPL i po 2 dionice LKPC i BLJE (da može imati uvid u knjigu dionica) i ovo nije nagovor na kupnju ili prodaju tih dionica.

18 replies »

  1. Javljam se kao student volonter na poziciju vašeg asistenta jer mislim da nigdje ne bi mogao bolje naučiti o tržištu kapitala nego od Vas samog. Pozdrav, Bruno

  2. Nije bas da se slazem sa svime sto pisete, ali moram Vam odati priznanje na upornosti i nacinu djelovanja. Pratim kako i kada kupujete i drago mi je da gotovo uvijek kupujete po asku. Ima i kod Vas sjena (npr onaj veliki paket VIRO tvornici), al to mi je razumljivo. Cestitam Vam na ostvarenim prinosima za ovu godinu nadam se da cete i dalje biti tako dobri.

    • Hvala. Iako ne razumijem što želite reći s Viro. Jedan dio svoje velike pozicije sam prodao oko 470, ako se ne varam, a drugi dio sam isprodavao po 415-430 ono kad je bio lom 8. i 9. kolovoza te u tom trenutku kupio druge daleko potcjenjenije dionice. Dividenda u međuvremenu je višestruko nadoknađena aprecijacijom toga što sam kupio. Mislim da je jako bitno, u svakom slučaju teže, znati i prodati u pravom trenuktu. Pa ste mogli vidjeti da sam se u pravom riješio ERNT, kao i KOEI i na koncu Viro (u kojega vjerujem, ali gledam relativno spram drugih) te izbjegao mnoge očite zamke (kao HT i neki drugi).

  3. Ja Vas mogu pratiti samo preko top10 koji izdaje SKDD sa odmakom od 3-4 dana. Sigran mogu biti kad imate transakciju izvresnu u jednoj sekundi u kolicini koju objavi SKDD.
    Za VIRO je izgledalo kao da ste ponudili cijeli paket na prodaju (oko 470) kojeg je pokupila cini se tvornica i izvrsen je u jednoj sekundi.
    Neupucenom promatracu to izgleda kao dogovor, ali vjerujem Vam na rijec da nije.
    PTKM vas npr ne mogu pratiti u zadnjih par dana jer ne kupujete od jednom sve i ne kupujete u jednakim kolicinama, ali po protrgovanim kolicinama po bidu i asku pretpostavljam da ste kupovali po asku.

  4. Što kažete za Esop Adpl-a gdje će radnici kupovati dionice po 120kn. Priznajete da ste to znali nebi prodavali dionice adpl-a ili i za to imate objašnjenje. Hvala!

  5. Možda bi bilo bolje pričekati do 31.12.2011. kako bi se ciklus zaokružio, pa
    onda uspoređivati promjene cijena pojedinih dionica.

  6. Pozdrav,
    Jedno pitanjce gosp. Bakic. Jedna je tema dosta vruca i iscekivanja su velika. Naravno to je Belje i sve vezano uz ponudu koje ce biti ili nece biti.
    Nije li Vam nikad proslo kroz glavu da mozda udjete sa vecim iznosima (pogotovo stoga se je oko kakvih 100kn moguce skupiti skoro neogranicene kolicine) i da povedete male dionicare u borbu ili kako bi to vec zvali. Mogucnosti tu vjerovatno ima bezbroj pogotovo sta ce izgleda Agrokoro biti suocen sa gubitkom glasackih prava ako ponudu neda pa su i na skupstini manjinski dionicari u vecini ako se udruze i prakticki mogu preuzeti kontrolu. Mozda zvuci ovako i nerealno ali zar Vas nikad nije zagolicala ta prilicno visoka vrijednost reward/risk-a u ovom slucaju?

    • Nije mi palo na pamet i neće! 🙂
      To bi de facto bio greenmailing, a to nije moj tip igre.
      U KORF sam bio aktivan jer sam se nakon što sam uložio, suočio s nekim stvarima i branio se aktivno od nekih drugih. I slično neki drugi primjeri.

      • Mozda i je greenmailing, ali nije neopravdan. Naime ako Todoric ima zakonsku obavezu preuzeti drustvo a to ne napravi, ne vidim po cemu bi bilo nepravedno ucijeniti ga na taj nacin.

  7. Moj mail nije lazni :).

    Ma upustio bi se ja sam al se ne osjecam dovoljno sposoban (rupav u znanju) a i vremenski i poslovno sam dosta rastrgan.
    Mislim, ono sta nekome moze posluziti kao nit vodilja u umirivanju savjesti (ako ima problema kao Vi sa moralnim aspektom price) je da u ovoj drzavi konacno mora zakon biti na snazi i za sve isti i da maknemo taj prefix banana ispred drzave i da neke koji se misle ponasati van zakona stavimo u prave okvire. Naravno i financijski aspekt je motivator sigurno 80%.
    Dosta sam putovao po drzavama bivse Yu i dosta me smeta i vredja i sramoti kad pricam s ljudima tamo i vidim kolko se oni nama dive a mi zapravo samo malo bolji od njih. Nista vise.

  8. Da… Zanimljiva analiza. Bilo bi interesantno napraviti isto, tj usporediti na isti nacin dionice iz ove analize s nekim drugim dionicama iz ostalih bransi. Nisam usporedjivao, ali svakako cu napraviti usporedbu. Ono sto mislim da nije sasvim korektno ovdje (ali nisam siguran) je cinjenica da nije uzeta u obzir cijela godina, tj godisnji rezultati. Poznato je da turisti imaju jak drugi i treci kvartal. I stoga nije korektno raditi “pro rate” projekcije nakon treceg kvartala. Sto bi bilo da je ova analiza na isti nacin napravljena nakon recimo prvog kvartala, pa da se “pro rate- iralo” za ostatak godine? Kako bi to izgledalo? Ne znam tocno jer nisam to racunao, ali i bez racunanja, ovako odokativno siguran sam da ne bi izgledalo ovako lijepo. Stoga, da zakljucim misao, kao metoda ovo je jako zanimljivo i pregledno. Madjutim, da bi bilo sasvim tocno, treba uvijek gledati cijelu godinu, i raditi usporedbe valuacija i s drugim dionicama…

    • Podaci nisu zanimljivi nego izvanredno nepristojno dobri, kad se uzme u obzir samo 9 mjeseci. Kad uđe u obzir još 4 kvartal onda će parametri biti samo izvanredni. A u analizi piše da je njen cilj ‘relativan’, tj. usporedba.

      • da, slažem se da su rezultati odlični. tu se stvarno nema što dodati, to je činjenica.
        ali još uvijek mislim da trenutak nakon trećeg kvartala nije idealan za analizu, jer daje ljepšu sliku nego je to u stvarnosti… tako da bi, čisto zbog totalne objektivnosti trebalo svakako gledati cijelu godinu.
        to naročito vrijedi ako se turističke dionice uspoređuje s nekim drugim branšama kojima je treći kvartal uvijek predvidivo lošiji, ne zbog lošije izvedbe, nego zbog sezonalnosti, obzirom da je tako gotovo u pravilu svake godine.

Odgovorite!

Popunite niže tražene podatke ili kliknite na neku od ikona za prijavu:

WordPress.com Logo

Ovaj komentar pišete koristeći vaš WordPress.com račun. Odjava /  Izmijeni )

Google photo

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Google račun. Odjava /  Izmijeni )

Twitter picture

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Twitter račun. Odjava /  Izmijeni )

Facebook slika

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Facebook račun. Odjava /  Izmijeni )

Spajanje na %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.