Društvene paradigme

Ako ćete u 2012. pročitati samo jednu knjigu …

… onda predlažem da to bude Thinking, Fast and Slow Daniela Kahnemana.

1. Ovo je prvenstveno blog o investiranju, pa ću najprije reći da je ovo najbolja knjiga o investiranju koju sam pročitao zadnjih godina (o tome više dolje). Ali ona je mnogo više od toga. Na uvjerljiv način produbljuje i proširuje priču o tome kako razmišlja Homo sapiens, fantastično, nevjerojatno, prekrasno biće (koje imamo sreće biti u 21. stoljeću, manje-više na Zapadu). Ako pročitate ovaj pregled do kraja, i na koncu svejedno ne kupite knjigu, onda i nema smisla da više dolazite na ovaj blog.

2. Daniel Kahneman, psiholog, dobitnik Nobelove nagrade iz ekonomije, koji je velikim dijelom razvio i etablirao područje bihevioralnih financija zajedno s Tverskyjem i Thalerom, imamo priliku pročitati sistematizirano i produbljeno izlaganja te teme. No, ovaj put, umjesto raznih izoliranih paradigmi, Kahneman nam na uvjerljiv način približava sustav iza tih paradigmi – kako zaista Homo sapiens razmišlja, uz domininantni doprinos tzv. Sustava 1 (‘podsvjesnog’), suprotno prevladavajućem razumijevanju da je racionalni tzv. Sustav 2 dominantan.

3. Uskoro ću, nadam se, dati opširniji pregled knjiga o investiranju, ali ako biste u životu pročitali samo dvije knjige o investiranju, to bi trebale biti A Random Walk Down Wall Street i Thinking, Fast and Slow, knjige koje naizgled poništavaju jedna drugu, ali zapravo su komplementarne. Razumijevanjem tih knjiga (zajedno, ne samo jedne) znali biste više, daleko više, od 95% naših profesionalaca.

4. Minijatura na stranicama 336-339 o ‘Samuelsenovom problemu’ zašto ljudi pod snažnim utjecajem razmišljanja Sustava 1, od kojeg se gotovo ne mogu obraniti, ne mogu lako prihvatiti racionalne odluke o diverzificiranju i dugom vremenskom horizontu i zato vrlo odlučno donose vrlo loše odluke (špekulatni to ne žele čuti, upravo zato jer su snažno uvjereni u kvalitetu svojih odluka i ne znaju što ih pogoni, a pogoni ih drugo od onoga što oni misle). Ne, to ne znači da su ljudi ‘glupi’, to znači da je Homo sapiens savršeno stvorenje optimizirano za fascinantno brzo i moćno razmišljanje i konceptualiziranje na ‘podsvjesnoj razini’, ali za jedan drugi kontekst, recimo savana prije 200.000 godina. (A Kahneman voli ljude i to se vidi u knjizi. Naročito je dirljivo kako stalno spominje pokojnog Tverskyja – ‘Amos i ja smo ovo, ono ….’.)

5. Ovo i drugi primjeri znače da ćete, ako niste mizantrop, znait puno više o Homo sapiensu i voljet ćete ga još više. U tom smislu, ovo je knjiga možda al pari s Dawkinsonovim Selfish Gene (ali za konačni sud treba ipak proći desetak godina). Svakako, uz Selfish Gene ćete daleko bolje razumjeti i Thinking, Fast and Slow.

6. Što se tiče investiranja, ovdje je obrađen upravo onaj korpus znanja koji nedostaje hrvatskim ulagačima. Ako ga razumijete, imat ćete nevjerojatnu prednost na hrvatskom tržištu (ako vam se ponekad čini da ja lijevom rukom ‘pobjeđujem’ neke tzv. profesionalce, ovdje ćete vidjeti i zašto). Iako će ovaj post vidjeti tisuće ljudi, budite sigurni da knjigu ipak neće kupiti više od 100 njih (kao što bih se dao kladiti da ju do sada nije pročitalo više od 3 Hrvata). Budite jedan od tih 100! Naravno, ne čekajte neki bezvezni i preskupi prijevod, niti dostupnost originala po čudonovatoj cijeni u našim knjižarama. Kupujte brzo, pouzdano i jeftino od od Bezosa (link gore), on je promijenio moj život život (hvala Jeff), može i vaš.

6.a. Pogledajte samo ovaj veličanstveni iskaz, o stvarima koje znamo, ali nisam nikad vidio ovakvu uvjerljivu elokvenciju o toj temi u tako kratkom tekstu (jasno, ovo nije recept koji vidite, pa sve znate, nego je zaista uvjerljiv tek u kontekstu cijele knjige):

These rewards and punishments, promises and threats, are all in our heads. We carefully keep score of them. They shape our preferences and motivate our actions, like the incentives provided in the social environment. As a result, we refuse to cut losses when doing so would admit failure, we are biased against actions that could lead to regret, and we draw an illusory but sharp distinction between omission and commission, not doing and doing, because the sense of responsibility is greater for one than the other. The ultimate currency that rewards or punishes is often emotional, a form of mental self dealing that inevitably creates conflicts of interest when the individual acts as an agent on behalf of an organization.

Ovo savršeno, naprosto savršeno, opisuje zašto mnogi hrvatski fondovi imaju katastrofalan prinos i zašto će tako i nastaviti:
– psihički je teško makar i djelomično odustati od gubitaških pozicija, zato se najdulje u portfelju drže gubitaške dionice na koje se fond manager kladio (ovdje je jak i tzv. ‘endowment effect’, učinak naslijeđivanja)
– priznata greška (ralizacija gubitka prodajom loše dionice, ili one koja će imati mali rast u budućnosti) – commission error, je daleko psihički teža od omission error, naime kad radiš grešku ne radeći pravu stvar (mnogi fond manager će sam sebe ocijeniti uspješnim u 2011. iako nije imao ni KORF i DDJH, naprosto nevjerojatno)
– sve ovo je naročito izraženo kad radiš tuđim parama.

Ovo nam daje snažnu nadu da nam oni i dalje neće konkurirati u nekima od najboljih dionica! Oni naprosto neće smoći snage prodati neke dionice za koje su prije mislili da su potencijalne, čak i ako su sada uvjereni da neke druge mogu biti bolje! Stvar je naprosto prejaka, a zašto – da biste znali preporučam da pročitate knjigu.

7. I na koncu, iako sam davno odlučio napisati review ove knjige, nakon ovog sastavka sam pogledao i reviewe na Amazon.co.uk (ne ranije, da ne utječu na moj tekst) i našao ovo:

There have been many good books on human rationality and irrationality, but only one masterpiece. That masterpiece is Daniel Kahneman’s Thinking, Fast and Slow.Kahneman, a winner of the Nobel Prize for economics, distils a lifetime of research into an encyclopedic coverage of both the surprising miracles and the equally surprising mistakes of our conscious and unconscious thinking. He achieves an even greater miracle by weaving his insights into an engaging narrative that is compulsively readable from beginning to end. My main problem in doing this review was preventing family members and friends from stealing my copy of the book to read it for themselves…this is one of the greatest and most engaging collections of insights into the human mind I have read (William Easterly Financial Times )

Ovaj me malo obeshrabio s obzirom na moj gornji tekst, ali Lewis je ionako često blesav radi provokativnosti same, recimo onaj sramotni članak o Njemcima iz Vanity Faira nisam htio linkati:

[Thinking, Fast and Slow] is wonderful, of course. To anyone with the slightest interest in the workings of his own mind, it is so rich and fascinating that any summary would seem absurd (Michael Lewis Vanity Fair )

This is a landmark book in social thought, in the same league as The Wealth of Nations by Adam Smith and The Interpretation of Dreams by Sigmund Freud (Nassim Nicholas Taleb, Author Of ‘the Black Swan’ )

Daniel Kahneman is one of the most original and interesting thinkers of our time. There may be no other person on the planet who better understands how and why we make the choices we make. In this absolutely amazing book, he shares a lifetime’s worth of wisdom presented in a manner that is simple and engaging, but nonetheless stunningly profound. This book is a must read for anyone with a curious mind (Steven D. Levitt, Co-Author Of ‘freakonomics’ )

Ostale pogledajte ovdje.

36 replies »

  1. Prvoj verziji teksta je dodana točka:

    6.a. Pogledajte samo ovaj veličanstveni iskaz, o stvarima koje znamo, ali nisam nikad vidio ovakvu uvjerljivu elokvenciju o toj temi u tako kratkom tekstu (jasno, ovo nije recept koji vidite, pa sve znate, nego je zaista uvjerljiv tek u kontekstu cijele knjige):

    These rewards and punishments, promises and threats, are all in our heads. We carefully keep score of them. They shape our preferences and motivate our actions, like the incentives provided in the social environment. As a result, we refuse to cut losses when doing so would admit failure, we are biased against actions that could lead to regret, and we draw an illusory but sharp distinction between omission and commission, not doing and doing, because the sense of responsibility is greater for one than the other. The ultimate currency that rewards or punishes is often emotional, a form of mental self dealing that inevitably creates conflicts of interest when the individual acts as an agent on behalf of an organization.

    Ovo savršeno, naprosto savršeno, opisuje zašto mnogi hrvatski fondovi imaju katastrofalan prinos:
    – psihički je teško makar i djelomično odustati od gubitaških pozicija, zato se najdulje u portfelju drže gubitaške dionice na koje se fond manager kladio (ovdje je jak i tzv. ‘endowment effect’, učinak naslijeđivanja)
    – priznata greška (ralizacija gubitka prodajom loše dionice, ili one koja će imati mali rast u budućnosti) – commission error, je daleko psihički teža od omission error, naime kad radiš grešku ne radeći pravu stvar (mnogi fond manager će sam sebe ocijeniti uspješnim u 2011. iako nije imao ni KORF i DDJH, naprosto nevjerojatno)
    – sve ovo je naročito izraženo kad radiš tuđim parama.

    Ovo nam daje snažnu nadu da nam oni i dalje neće konkurirati u nekima od najboljih dionica! Oni naprosto neće smoći snage prodati neke dionice za koje su prije mislili da su potencijalne, čak i ako su sada uvjereni da neke druge mogu biti bolje! Stvar je naprosto prejaka, a zašto – da biste znali preporučam da pročitate knjigu.

  2. Kad pogledate dionice sa beogradske burze, na stranici mojedionice.com, sve se čine iznimno jeftine. P/E iznosi oko 2-3. Imate li možda objašnjenje za takvo stanje? Je li prema tome isplativo ulagati na srpsko tržište? Koji su rizici ulaganja u druge zemlje?

    • Pozdrav Marko i hvala na pitanju. Nisam još gledao onamo jer sam priličnu uvjeren u radikalni rast nekih dionica ovdje. Kad mi se pozicije poduplaju, vjerojatno ću skratiti neke i onda ću proširiti horizonte u tom smjeru.

  3. Prvo da se pridruzim pojedinim posjetiteljima ovog bloga i zahvalim Vam se na sveopcem prosvjecenju te radu i trudu oko samog bloga (i strpljenju s pojedincima)!
    Svakako namjeravam procitati navedene knjige kao sto sam procitao i prvu preporuku (Mala knjiga koja i dalje pobjeduje trziste) te sam bio na sajmu knjiga kod “MATE”. Posto nisam zavrsio ekon. fakultet, nedostaju mi neke osnove koje pokusavam popuniti pomocu interneta i ostalom literaturom. Trenutno citam “Analizu financijskih izvjestaja” od Zagara. ” Mala knjiga” mi je utoliko pomogla, sto na jednostavan nacin docarava osnove ekonomije, mada mislim da se pojedine formule mogu samo djelomicno primjeniti na nasem trzistu. Kod MATE na zalost u tom trenutku nije bilo preporucenih knjiga a onda se kasnije nisam trudio doci do njih ( moja greska). E sad pitanje:
    Imate li za preporuciti kakvu literaturu (tipa “Analiza financijskih izvjestaja”) gdje se razradjuju temeljni pojmovi tipa ROA, ROE, aktiva, pasiva, cash flow… koji su potrebni za ulaganje u dionice ( pod pretpostavkom da ulaganju ne pristupamo sa stavom “Ovo je palo, mora to gore…)?

  4. Studij matematike Ti je kao teški kondicioni trenning bez konkretnog sporta. Ukoliko odabereš neku ”konkretnu” disciplinu nakon tog trenninga moguće je da ćeš brže povezivati stvari.

    • Slažem se sa ovim. Pogledajte ovaj video u kojem jedan naš poznati književnik objašnjava, što je naučio na PMF-u i zašto banke i investicijska društva u svijetu zapošljavaju matematičare i fizičare.

      • Veliki Stephan Schwarzman na katedri kaže da je kroz školovanje bio mediokritet na polju Matematike, kad je završio Yale nije znao što je ”common stock”….

        • Dobro, čovjek je na kraju ipak završio MBA na Harvardu. Vjerojatno je išao kasnije kod nekoga na instrukcije, pa je malo popravio svoje rupe u znanju. Da bi završio dobar MBA studij, ipak treba – dosta raditi višu matematiku a pogotovo statistiku i vjerojatnost. A ako mu je uspjelo bez matematike, možda mu je pomoglo studiranje sa američkim predsjednikom i što je zajedno si s njim iniciran u “Lubanje i kosti”. To ti može pomoći, iako imaš manjak matematičkih skilova i ostalih znanja potrebnih za uspjeh 🙂

  5. Čitajući Vašu preporuku za knjigu, sjetio sam se jednog meni, izvrsnog eseja, koji je napisao W. Buffet za govor na 50-tu obljetnicu izlaska knjige Security Analysis, autora Benjamin Grahama i David L. Dodda.
    Link: http://www.tilsonfunds.com/superinvestors.html

    Esej govori o tome; kako je skupina investitora (među kojima je i Buffet) tijekom desetljeća (>15 godina), većinu vremena imala bolji rezultat od Standard & Poor’s 500 indeksa. Za investitore o kojima piše u eseju, su navedene i tablice, gdje se točno mogu vidjeti brojke i postotci kroz godine.
    Najzanimljivija stvar je zapravo u tome, što su ti investitori pobjednici imali isti pristup investiranju, koji nisu napuštali za razliku od ostalih sudionika tržišta.

    Autor kaže, da mu je fascinantno to, da će ideja o kupovini nečega što vrijedi dolar za 40 centi, do nekih ljudi doći odmah a neki je neće prihvatiti ni da im pokazuješ rezultate godinama.
    Esej je ilustriran i vrlo zanimljivom pričom o zamišljenom natjecanju u bacanju novčića, gdje je objašnjeno i ljudsko ponašanje, npr. kako igrom zakona vjerojatnosti i statistike – ljudi slučajno dobivaju na tržištu – pa se umisle kako je njihov novčić poseban i kako oni imaju super tehnike bacanja novčića.
    G. Bakić Vama i čitateljima bloga sve najbolje u novoj 2012. godini!

  6. Nisu svi produkti fizičara financijaša potpuno točni. Dapače. Sve one derivacije poput CDS-ova, MBS-ova i ABS-ova su derivirane od strane odjela fizike. Nisu proračuni sa stvarnosti bili u velikoj korelaciji a niti rezultat(željeni)! Sve što je mjerljivo i izračunjivo nije uvijek i socijalno poželjno niti nužno dobro, dakle sfera društvenih elemenata je nužno potreba. Čovjek ima potrebu za sigurnosti i traži mehaničke polgue funkcioniranja svijeta(tako i burze). Ipak, sveukupna svijest je živo biće(jer se sastoji od istih) i nužno se mijenja i vrlo rijetko ponavlja obrasce tako da ej vrlo vrlo nepredvidljiva i što je više želite točno predvidjeti mogućnosti greške su velike. Opet, ponavljam sjetite se 2007/2008 USA.

    Lp

    D.

  7. Čitao prvu (mislim da je kod Bezosa po 14-15 funti), drugu još ne (ne stignem i nadam se što prije), ali mislim da ste trebali uvrstiti i po meni evergreen od Setha Klarmana – Margin of Safety…da se skinuti nažalost, malo preskupa za kupiti ali klasik.

  8. Gospodine Bakiću, volite pisati, imate znanje i svoj mix tehnika i vještina,
    što ne bih ste Vi napisali knjigu o Hrvatskom tržištu kapitala i o tržištu kapitala općenito, vjerovatno bi bila bestseller, usput bi zaradili koji dinar, spojili bi ugodno s korisnom 😀
    Sretan Božić i ugodni blagdani.

  9. Nadam se da se nećete ljutiti zbog posta ne vezanog za temu, ali ovo mi se jako svidjelo i htio bih podijeliti sa svima ovdje prisutnima koji to još nisu vidjeli.

    Coca-Colin jezični priručnik za hrvatski jezik:
    http://www.prirucnik.hr/img/Jezicni-prirucnik-Coca-Cole-HBC-Hrvatska.pdf

    Mislim da mnogima od nas ovaj priručnik može biti vrlo koristan.

    P.S. Ovo sam stavio u post o knjizi jer mi “pismenost” izgleda nekako najbliže temi o čitanju. Nadam se da će i ovdje to vidjeti većina posjetitelja. Ne znam koliko ljudi gledaju starije postove, ali pretpostavljam da slijede nove komentare.

  10. Dugo nisam naišao na knjigu koja bi me zadržala do kraja i koja je zbilja interesantna i poučna u isto vrijeme (a nije self-help). Po vašoj preporuci sam uzeo Selfish gene i Thinking, Fast and slow; zahvaljujem se na preporukama, knjige su fantastične i stvarno bi ih se trebalo pročitati, sve kako piše u dijelu bloga o njima je istina (pa i više).

    Samo tako naprijed.

Odgovorite!

Popunite niže tražene podatke ili kliknite na neku od ikona za prijavu:

WordPress.com Logo

Ovaj komentar pišete koristeći vaš WordPress.com račun. Odjava /  Izmijeni )

Google photo

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Google račun. Odjava /  Izmijeni )

Twitter picture

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Twitter račun. Odjava /  Izmijeni )

Facebook slika

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Facebook račun. Odjava /  Izmijeni )

Spajanje na %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.