Uncategorized

Likvidnosti

Kao što znate, prije nekog vremena sam otkrio jedan skup ‘velikih’ (ima i ponešto malih) dionica za Zagrebačkoj burzi koje (po mojim analizama) svojim cijenama, a pogotovo uzevši u obzir perspektivu i već očite pozitivne razvoje zaista odskaču od ostatka.

Vidi čuda, te dionice su zaista imale izniman porast u odnosu na ostatak. Ali to je privuklo pažnju i ogorčenje mnogih, nekih zavidnih jer su takvi, nekih jer ‘njihove’ dionice ne rastu misleći da se radi o nekom triku, i da te dionice uzimaju zasluženu pažnju njihovim dionicama, a nekih valjda iz nekih trećih razloga. A te ‘moje’ dionice nisu imale iznimno jaku podršku ‘slonova’, kao što su imale HT, INA, ADRS, ERNT, PODR … a mislim da su upravo te ‘slonovske’ te dionice ‘uzimale zrak’ drugima.

Najistaknutiji lik u takvim negativističkim razmatranjima je bio stanoviti Darko Markušić, glavni urednik upravo poslovne novine (koja bi valjda trebala slaviti pozitivni razvoj), koji se nakon dugotrajne apstinencije pisanja o dionicama (zadnje što se ja sjećam je njegova vrlo, vrlo aktivna uloga u puhanju balona 2007.) našao pozvanim zapjenjen obrušiti na jednu vrlo pozitivnu priču, a to je razvoj cijene dionice PTKM u skladu s najavom privatizacije iz usta najodgovornijih ljudi u zemlji.

Taj tip je naročito zanimljiv jer je i sam bio član uprave poslovne novine koja je u 5 godina napravila oko 70 mil. kn gubitka, da bi izdavač novine kasnije bio ugašen i sada poslovnu novinu izdaje 24sata d.o.o., isti onaj koji izdaje ugledni tabloid 24 sata. Zato je on najistaknutiji, jer ima posebnu odgovornost kao urednik poslovne novine. A mislim da je pristup i krajnje zloćudan jer jedini argument koji sam razumio od g. Markušića je nešto oko nominale!?

A da vidite kako su ADPL, DDJH, KORF i PTKM zapravo bile korisne cijelom tržištu, pogledajte ovaj grafikon:

a iz ovoga je jasnije da je to bilo konzistentno za sve te dionice:

Potpuno je jasno da u ovako maloj likvidnosti revitaliziranje nekih dionica (ako imaju potporu u fundamentima – što mislim da je očito, i ako im cijene rastu – što je ovdje isto očito) znači puno za cijelo tržište.

Inače mi je teško ponekad razlučiti razloge nekih ljudi, dalo bi se tu podosta analizirati, ali što se tiče ekipice iz poslovne novine, meni je ovo vrlo indikativno, što sam dobio od šefa g. Markušića (podebljanje moje):

“Kao osoba koja snažno javno djeluje kao dioničar, “dioničarski aktivist”, autor tekstova o dioničarstvu i tržištu kapitala (isključivo u EPH) te oglašivač na istu temu (isključivo u EPH), moraš biti spreman na javni dijalog, raspravu, preispitivanje, te ponekad i kritiku.”

Meni se ovo učinilo kao medijski reket, ali možda i griješim. Ali će možda dobro doći čitaocima da sami pokušaju dokučiti razloge i motive nekih mogućih drugih tekstova. Da li to ima kakve veze da su me uporno iz te izavačke kuće (pa i njihov glavni, koji mi je ovo gore poslao) snubili da pišem za njih, a ne za EPH (a ja odbio), ne znam? Ma nema tu valjda još i elemenata osvete!? Što mislite?

U svakom slučaju, mislim da od prekosutra autor ovog izvatka (šef g. Markušića) dobija njemu ipak primjerenija zaduženja unutar firme u kojoj radi, ako sam dobro shvatio, fokus na 24sata 🙂 .

A sad zamislite što će iduća velika privatizacija (a uvjeren sam da će PTKM biti ta) značiti za cijelo tržite kapitala (znači i za sve druge dionice), i razmislite što je u biti htio postići taj Markušić i njegovi pajdaši, te koji je bio točno moj krimen, tj. argumenti g. Markušića? Možda se nije usudio pjeniti na gospodu Čačića i Milanovića, pa odabrao neke druge mete? I razmislite malo o tome kakvo smo mi to društvo, kad se urednik poslovne novine (s krimenima iz 2007. koje već ima) ponaša tako kako se ponaša?

A što se tiče likvidnosti, ona je trenutno nedovoljna za ikakvo ‘otkrivanje cijene’ (price discovery), a kad imate ovako nisku likvidnost, onda cijenu ključno određuje onaj negativni drift koji daju stalne male prodaje (jer uvijek neki ljudi moraju prodavati). Tako da mislim da postojeća ‘korekcija’ za neke dionice ne odražava nikakvo ‘mišljenje tržišta’ o njihovim cijenama, nego naprosto taj negativni drift risk on / risk off pristup koji se na našem tržištu ne odražava prodajom ili kupnjom, nego apstinencijom od transakcija. Kako je pad tržišta na vrlo malim volumenima, mislim da i to pokazuje da bi povratak na prethodne razine mogao biti vrlo brz (ne i za Crobex, zbog HT, ERNT i nekih drugih).

Sutra (možda): Zašto je pad cijene dionice odličan za hrvatsko tržište kapitala.

Napomena: Imam dionice ADPL, DDJH, KORF i PTKM i ovo nije preporuka za kupnju ili prodaju ni jedne od njih.

Oglasi

Kategorije:Uncategorized

19 replies »

  1. Ne bih rekao da na KORF-R-A “cijenu ključno određuje onaj negativni drift koji daju stalne male prodaje (jer uvijek neki ljudi moraju prodavati). ”

    A za PTKM-R-A bih rekao da je to tocno.

    • S obzirom kako je velika dionica (po prometu) KORF, kod nje su mjerila ponešto drugačija. Iskrcavanje čak i nekog malo većeg bi se uz normalni volumen lako prožvakalo … znači čak ni u tom slučaju (ako je bilo?) ne znači da netko ima drugačiji stav o valuaciji (jer su vijesti sve bolje) nego nečija potreba za novcem u situaciji kad nema kupaca. Vidjeli ste slično na KODT, pad do 950 kad je netko morao malo prodati.

      • Malo me strah prezentacije tekućih događanja u medijima, s obzirom na HT ispod 200 i priču oko Facebooka odnosno s tim povezane percepcije koja bi se mogla stvoriti u javnosti.

      • Evo, nakon par skrbnickih i 5. iz TOP10 skratio poziciju (10.586 od ukupno prometa tog dana 13.342 ). Sad koliko kupnja moze prozvakati – vidjet cemo. na 9x,xx ima poprilicno H naloga.

        Ovo me podsjeca na izlazak jednog drugog velikog igraca iz BLJE-R-A.

        Imam dionice KORF-R-A ali ja sam sitan igrac.

        • Uz jednu razliku. Nisam skroz siguran al ovaj na BLJE-R-A je izasao sa poprilicnim plusom. A ovdje mi se taj plus ne cini tako velikim. Mozda grijesim pa ovo treba uzeti s rezervom.

          A druga stvar, zasto ovako nesto ne dogovoriti s trezorom?

        • 1. Čovjek je ušao davnih dana, mislim kad i ja kad sam počeo, dakle ispod 25.
          2. Tko zna zašto je prodao tu količinu, možda mu treba za nešto, ili želi sve, tko zna. Očito ne ubija cijenu, tj. ne istresa dalje.
          3. Općenito mislim da Vam je ovo jako krivo gledanje, tko prodaje, tko kupuje … to ima veze s dionicama kod kojih cijena nema veze s fudnamentima, pa jedino ostaje taj ‘flow’. Ovdje on, jasno, može utjecati, ali nije presudan. Onaj tko tako gleda i propustio je kupiti KORF više puta još od 23 kune jer je u više navrata bilo velikih proavača, i kupio je HT (jer je stalno veliki kupac), itd., itd., itd.

          KORF mi je na rang listi dionica koje želim imati i ako se burza zatvori na pet godina prva, pa me ne brinu takve stvari.

        • 1. Ravnao sam se po ovome http://www.moj-fond.hr/clanak/raiffeisen-omf-kupuje-ht-istraturist-i-atlantic-grupu-prodaje-koncar-ei/hr-1-5-22828.html To je 04.2011 a tad je cijena bila oko 80 kn. U TOP10 je usao pocetkom iste godine ali ispadanjem nekih drugih. Tesko da mogu prema tome znati prosjek.

          2. U razloge prodaje ne ulazim. Samo mi nije jasno ako trezor moze kupovati zasto ovo nije dogovoreno s njima. Mozda trezor nema namjeru kupovati na ovim razinama?

          3. Naravno da je moj pogled na trgovanje drugaciji. Ja sam sitni igrac i nije mi bas nebitno hocu li uci na 100 ili na 85. Nemam toliko mogucnosti raspodijeliti iznos i kupovati u vise navrata na nizim razinama. KORF sam vise puta kupovao i prodavao. I moze se dogoditi da propustim rast.

          Nisam mislio poricati vrijednost KORF-a. Samo kad ce biti vrednovan onoliko koliko ja mislim da vrijedi. Hmm…

  2. Mislim da je tržište normalno reagiralo i čeka rasplet u eurozoni,grčka je sve vratila na početak,naravno čim nema likvidnosti tada je pad uobičajen i normalan jer nije teško ni kupcima predvidjeti ponašanje sudionika tržišta,što se tiče prodaje nekih “dobrih” dionica mislim da se radi o preskakanju iz jedne u drugu,procjeni što je jeftinije i više palo.Po meni je ključno pitanje:Gdje je novac danas sigurniji,u dionicama ili u bankama ili obveznicama?Ja mislim da je ovo prvo najsigurnije!Što se tiče gospodina urednika i usprkos smaku svijeta petrokemija nije pala,što se tiče nekih dionica koje ste vi nabrojali ja nikada nebi trpao u isti koš adris i podravku sa ernt,ht-om ili inom,mislim da su adrs i podravka danas jako isplativa kupnja i jako podcijenjene,ne možemo biti ravnodušni na keš koji posjeduje adris a pogotovo ako znamo da tek kreću privatizacije jako interesantnih kompanija a podravka nije dobro vođena firma ali je podcijenjena do boli ,jako se zaboravlja da podravka u svome sastavu ima belupo koji joj daje određenu disperziju ali i masu neprofitabilnih businesa koji joj godinama režu dobit,mislim da nitko pametan u mio fondovima to neće više tolerirati jer to nema smisla održavati ako je neodrživo,sama činjenica da je uprava podravke kupila dionice je jasna poruka gdje sugeriraju “da se to isplati”,ako uspiju napraviti kvalitativan iskorak u poslovanju dionica će rasti a lako moguće je da ne uspiju tada se privatizacija nameće sama od sebe,mršić neće imati puno vremena,u to sam siguran 100%,samo luđaci bi mogli čekati njegova obećanja,kažem vam podravka je win-win,tu mio fondovi grade svoj autoritet i smisao postojanja ili padaju,oni uz državu vode i nadziru podravku u ime svih nas a ne mršić i oni su ti koji mogu reći; sada je dosta,zato sam ja nekako spokojan u ovoj dionici a uz to nitko u bilo kojoj vladi ne može ići privatizirati druge lokalno značajne kompanije a podravku držati preko političkih komesara i prije toga nenajaviti privatizaciju same podravke kada tržište i poslovanje bude povoljno- to je onda čisto političko licemjerje koje određuje ovo može a ovo ne može,ne može sutra predsjedik uprave petrokemije biti “vladimir” a u podravci mršić,to je ludost,podravka je sinonim i simbol ne-uspješnosti ove vlade,zasada je sramota ove vlade-mislim na način ustoličenja g.mršića,zato ja mislim da je podravka zicer,to je postalo nešto više od same firme kao firme…

    Od spomenutih imam samo podravku i nije nagovor na kupnju ili prodaju…

    • Nije to racionalno ponašanje ‘tržišta’ ‘koje čeka’. Nego je to risk on / risk off na hrvatski način. Vidite da nema prodaje, ail zato novinari i urednici i brokeri i fond manageri ‘znaju’ da će europska tržišta pasti 10-20%, jer vidjeli su oni da je jedan dan DAX pao 1% … e po njima to znači da ‘mora još pasti’, ne pada njima na pamet da možda koncenzus vanjskih tržišta s obzirom na sve vjerojatnosti je upravo to.

      Isti oni koji su kupovali FB po 38 ili 42, ‘znaju’ da će DAX pasti žestoko.

      Uglavnom kockarski pristup, tipa onih što idu u kockarnicu, pa pišu kad je palo crveno ili crno, pa onda ‘znaju’ što je iduće.

      • Kada kažem “normalna” tada podrazumijevam povlačenje dijela kupnje u fazu čekanja i raspleta grčke a to na našoj burzi znači izostanak veće likvidnosti i pad cijena na malim volumenima,dali je to racionalno to je sada drugi par rukava ali sam siguran da kada opet počne rasti da ćemo imati puno veću likvidnost,to je jednostavno tako i tako se masu ulagača ponaša a na ovakvoj burzi to “čekanje” se itekako osjeti,ne možemo reći da grčka nije zakočila rast, naročito hrvatske burze,na ovakvoj maloj likvidnosti hrv burza je ipak jako “predvidljiva”,barem su se neke stvari mogle predvidjeti kada se vidio grčki rezultat izbora…

  3. Poštovani,

    Veselim se svakom Vašem postu na blogu, ali posebno me vesele postovi na engleskom jeziku. Nadam se da ćete češće pisati postove na engleskom kako bi približili naše tržište stranim investitorima.

    Pozdrav!

  4. Pa u lrh (moj Šitum) sam uz Barcelonu prilično izložen već duže. Sukladno i Vašim teorijama turizam mi je nekako utočište i u najgorim scenarijima. Tu je grad Opatija po rješenju HANFE trebao dati ponudu za preuzimanje po cijeni od 6300 kn. Skupa za zateznim kamatama to ispada preko 10000 kn po dionici. Nije baš da sam puno polagao na tu pravnu stranu priče, ali krenuo sam u tužbu pa što bude, ako ne bude ništa osjećam se sigurno u toj dionici i kad jednom ovaj rat se završi ovako ili onako vrijediće preko 6000 kn. Danas je Linić i ekipa u sabor uputio zakon po kojem bi se retroaktivno uklonila obveza Opatije.

Odgovorite!

Popunite niže tražene podatke ili kliknite na neku od ikona za prijavu:

WordPress.com Logo

Ovaj komentar pišete koristeći vaš WordPress.com račun. Odjava / Izmijeni )

Twitter picture

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Twitter račun. Odjava / Izmijeni )

Facebook slika

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Facebook račun. Odjava / Izmijeni )

Google+ photo

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Google+ račun. Odjava / Izmijeni )

Spajanje na %s