Uncategorized

Plava laguna kupila Istraturist

Obavijest je ovdje.

Znači cijena je 120 mil. eura za 93% dionica, odnosno 129 mil. za sve, tj. dakle oko 982 mil. kn za sve.
Prema zadnjim dostupnim izvješćima, ISTT je imao oko 450 mil. duga, te nešto malo gotovine, recimo da je Enterprise value (EV) oko 1,4 mlrd.

Kako je EBITDA za 2013. oko 136 mil. kn (Izvor Poslovna.hr), to je EV/EBITDA veći od 10 i P/B dosta preko 1.

Neki trenutni EV/EBITDA s MojeDionice:
– PLAG 7,2
– KORF 7,9
– SLRS 7,2
– MAIS 8,1

Jeftino? Prosudite sami.

Pri tome treba uzeti u obzir da je Istraturist stranom velikog spora, ako se ne varam veličine oko 40 mil. eura (Nova Ljubljanska), a osobno mislim da je to najlošija imovina od svih velikih istarskih kompanija.

Zaista, mislim da se možemo samo smijati fond managerima koji su tako kolosalno promašili turistički sektor. Ali pazite, ti ljudi nisu amateri poput mene ili vas, nego za svoj posao imao za hrvatske prilike astronomske plaće. Kako je moguće da su TAKO promašili?

Da stavimo stvari u kontekst, evo po kojim su cijenama OMF-ovi kupovali ili držali turističke dionice, dakle što su oni smatrali da je skupo ili jeftino. To je možda i nama amaterima dobar vodič koje su ‘prave’ cijene, ipak oni imaju ogromnu analitičarsku mašineriju itd.

Najveća pozicija koju su imali, ako se ne varam, je velika pozicija jednog fonda upravo u Istraturist.

Kao što možete vidjeti ovdje, taj fond je kupovao ISTT aktivno tijekom 2010. i cijenama dobro iznad 300. Pri cijeni od 340, ako se uzmu u obzir financijska izvješća za 2009., to bi bilo oko P/B=3 i EV/EBITDA negdje blizu 20.

Pri čemu ne govorimo o razdoblju kad je tržište bilo u balonu, nego upravo nakon kraha.

Ova cijena preuzimanja je na oko 200 kn, ali 4 godine kasnije.

No, npr. na 30.6.2010.,
– dok je ISTT bio preko 300,
– KORF je bio na 29,60 (sada 215)
– ARNT na 59 (sada oko 360)

Ako se ne varam, za KORF je to tada bilo P/B ispod 0,15, možda 0,12 ili tako nekako. Znači, po tom parametru je KORF bio oko 20 puta (!!) jeftiniji od ISTT. Svejedno, mirovinci su kupovali i držali (jedan je intenzivno kupovao, ali se u top 10 na neke datume vidi još jedan) upravo tu dionicu, a nisu ni tada, a ni ikad kasnije kupili KORF ili ARNT. Znam da sam laik, ali ja sada zaista ne razumijem kako ARNT ili KORF nisu bili isplativi na npr. 60 kn.

Kako to protumačiti?

No, kao što sam prethodno napisao, ova cijena za ISTT implicira EV/EBITDA preko 10, a neki najveći ‘turisti’ se trguju na oko 7, nakon svog to rasta.

Napomena: Kao što znate, imam dionice KORF i ARNT, i ovo nije preporuka za njihovu kupnju ili prodaju.

Oglasi

Kategorije:Uncategorized

36 replies »

  1. Super vijest za nas imatelje dionice PLAG-R-A, ponosan kao i uvijek uz vas što smo davno prepoznali turistički sektor i vjerovali u njega,

    • I meni se čini kao atraktivna cijena. ZABA-i to nije core biznis pa valjda zato, riješili se toga i sad mogu fokusirano raditi svoj posao. Sigurno da nisu bili baš prirodni vlasnik i da je za Istraturist bolje da se nalazi u ovakvoj dobro upravljanoj turističkoj grupaciji. Plava laguna izgleda kao izvrsno vođena firma i ovako osnažena će postati dostojan konkurent KORF-u i Maistri. Tko zna, možda bi se u budućnost i među ta tri moglo realizirati nekakvo spajanje…. Ja bih volio spojiti KORF i Maistru, čini mi se da bi to bila fantastična firma, ekonomija obujma…, ali to izgleda jako nevjerojatno.

  2. P.S. imaju i spor sa gradom oko Stella Marisa a i problem hotela Beograda, tako da je za sve te rizike umanjena i vrijednost transakcije. Da tih sporova nema cijena bi bila puno veća..

    • ovi vecerasnji komentari DT su bili uistinu degutantni. taj covjek jednostavno nemoze podnijeti uspjeh bilo koje vrste…poodmakli stadij bjesnila…hitno na ljecenje kod drugova u s.koreu ( i obavezno u pratnji onoga tko ga je pustio pred kamere)

    • Točno. Nisam mogao vjerovati što čujem. Lik je nenadjebiv. On je u nekoj svojoj životnoj misiji. Najpametniji je kad je turizam u pitanju. Ima viziju i strategiju, samo što ga nitko ne sluša. I vječito je ogorčen na situaciju u HR turizmu. Neću ga više slušati ni gledati. 🙂

    • Kakav je taj tomljenović lik iz crtanih filmova?Njega su na htv-u zadužili da vodi antikapitalističku i antinvesticijsku propagandu u resoru hrvatskog turizma.Takva propaganda ne postoji ni u sjevernoj koreji?A mi još plaćamo pretplatu za takve likove?Oni ne rade za profit nego za plaću?

  3. Kaže, kad je u pitanju novac od turizma (7 milijardi eur), da njega buni što je to. Neki kažu zarada, drugi kažu prihod, itd. Barata se svakakvim pojmovima, a nitko da nam nije još konkretno objasnio na što se točno ta brojka odnosi. To ga muči. Pa je čak počeo prozivati i HNB za možebitne dubioze u platnoj bilanci. Otvoreno kaže da se mulja statistika u HNB-u. Ma lik je u formi totalno. On fire! Daj mu loptu da trpa trice dok ga ide! Idi Tomljenoviću, idi!

    • To je tuđi novac iz tuđe akumulacije, koji na drugi način nikada ne bi ušao u zemlju i platni sustav. Bez kojeg bi ova zemlja i ljudi kruha bili gladni, kao što su i bili nekad na Mediteranu kakav je nekad bio. A likovi kao ĐT, Holy i zelenaši, ucjenjivači i iznuđivači tipa Priščić , to i zagovaraju.

  4. http://www.jutarnji.hr/novi-hrvatski-turisticki-div-luksic-pobijedio-grofa-eltza-u-ratu-za-kupnju-istraturista/1215758/

    “Lukšići su Istraturist platili više nego što je na burzi vrednovana njihova Plava laguna te iznad cijene po kojoj se trguje dionicama njihovih konkurenata, poput Valamara, Solarisa ili Maistre. Analitičari procjenjuju da bi se učinak ove akvizicije mogao preliti na cijeli sektor kad je riječ o vrijednosti turističkih kompanija. One su prema cijeni koju su Lukšići platili za Istraturist podcijenjene.”

  5. Ja ovo već dugo želim napisati i evo sada prilike. Vjerujem da se sjećate kako je jedan, mislim revizor, a Antun ga poznaje, kako je on gledao izvješća, pričao sa hoteljerima i da svi govore kako je svaka godina u turizmu sve lošija. Onda je on nakon gledanja knjiga uvidio da se tu ne isplati ulagati. E sad ja sam dosta razmišljao i sad bi htio da me naravno netko ispravi u onome što sam zaključio, ako sam krivo zaključio.
    Moje mišljenje da kada ulažeš u dionice ti moraš imati poduzetnički, vizionarski duh. Jer izvješća se mogu tumačit na barem dva načina dobro/loše ili ulagati/ne ulagati u tu tvrtku. Dakle, ako samo gledaš brojeve i vidiš minuse, onda bi lako mogao zaključiti da to nije za ulaganje. Ali na takvim tvrtkama “jedino” možeš puno zaraditi ako one počnu poslovati sa pozitivom. Dakle, moraš gledati i iza brojki, tj. cijelu sliku, kao što je to Nenad činio. I zato mislim da općenito poduzetnici možda imaju malu prednost u ulaganju jer znaju što je to firma i što to sve obuhvaća.
    Jer ako taj turizam ne valja, kako tumačiti da čak i naši fond manageri koji su bježali od toga, sad trče ka tome? Ako je turizam i dalje u banani, što se promijenilo da su oni počeli ulagati, osim što je cijena u međuvrmeenu skočila za jedno 10 puta?

    • Mislim Marko da i tu griješite, pa brojke su očite. EV/EBITDA oko 7, ili kako je bilo oko 6 ili oko 5, pa zar nije to očito?

    • Je li ovo točan podatak o broju kreveta (45.000) i prihodima (1,4 milijarde). Izgleda kao da su pribrojili cijele JLH, a drže cca 30%. Može odgovor nekog tko bolje zna?

      Koliko kreveta imaju JLH ukupno?

  6. koliko li je samo Bakić htio da se spoje MAISTRA I ISTRATURIST a nije shvatio da je ANTI VLAHOVIĆU puna kapa turizma i turista koliko samo analiza oko ADRISA Maistre pa to je već bilo dosadno kao da ne postoji nitko drugi

  7. Nenade,za percepciju razvoja i budućeg potencijala turizma ne treba vam neka velika pamet,samo je važno da niste retardirani i da znate zbrojiti koliko je 2+2.Promislite malo koliko je godišnje povećanje ljudi kojima turistička putovanja postaju dostupna?Kina?Indija?Brazil?Istočni blok?
    U lukšića “nema slučajno”,taj ako vidi da mu se ne isplati urediti neke postojeće kapacitete sigurno ih neće uređivati,kod njih samo igra zdrava ekonomska logika i bez detalnijih analiza oni ne kupuju ni kikiriki.Zar srpski poduzetnik vlasnik šećerana kostić nije rekao da u regiji ne vidi mete koje bi preuzeo osim potencijala i njegove želje da ulaže u hrvatski turizam.Ono što drugi obično vide mi ne vidimo,tako smo propustili podjelu karata kada se automobilska industrija zapadne eu širila na istok.Mi obično kažemo “to se nama ne isplati” a svima drugima se isplati?Sada kada nam se tu otvori prostor za razvoj odmah htv reagira sa prosocijalističkom emisijom turistička klasa da nam sj.be mozak i da propustimo još jednu podjelu karata u turizmu.Nama je javni medij postao najbolji putokaz što moramo činiti,čim oni dovode na tv prosocijalističke talibane koji kažu da ne treba privatizirati petrokemiju mi ne možemo pogriješiti ako je odmah privatiziramo,nama je jedina formula uspjeha da njih osluškujemo i radimo kontra i ne možemo faliti sigurno.Produkt takve propagande od nekih novinara htv-a je mirela holy,današnja politička zvijezda hrvatske koja kada pukne zvonit će do pekinga a bojim se da će nama u glavi zvoniti više desetljeća.Uostalom to je kopija slovenske priče i jako je izgledno da bi nam nova premijerka mogla postati holy,možda to nije ni loše za hrvatsku jer ćemo se brzo otrijezniti a ionako je u neku ruku potpuno svejedno koja će nam biti sljedeća vlada jer će nam sve biti zadano unaprijed,jedino je loše da ljevičari uzmu opet vlast zbog percepcije investitora a ionako su u nas desni=ljevi u ekonomskim programima,to su sve NAŠI…Jedino jedni idu u crkvu a drugi baš i ne,jedni nariču kao slonovi za hrvatskim socijalizmom a drugi za jugoslavenskim…
    Naj.bali smo sa njima svakako!Tražili smo gledajmo?

  8. Ovo je točno da Lukšići ne ulažu tamo gdje nema profita. Pogledajte izvješća. A prodati ce kad ne bude profita. Sjećam se još davno sto je stari Andronic govorio.

  9. Bernharde,nije lukšićeva uloga u društvu da bude djed mraz a obrovci su specijaliteti ili špekulanata ili socijalista?Ne vidim ni jedan razlog da lukšić dovodi neki hotel na pet zvjezdica ako mu se u tu količinu kapaciteta ne isplati ulagati,ako mu “rođaci” lokalni uhljebi i gospođe iz konzervatora ne dozvoljavaju povećanje kapaciteta da hotel dovede-da mu se isplati?
    Ako lukšić vidi da mu se isplati uložiti će milijardu eura bez problema?
    Tu i jest NAŠ problem,mi mislimo da poduzetnici imaju misiju da ulažu i prave društvenu korist i kada im se ne isplati?Neka onda po istoj analogiji ovi državni i lokalni uhljebi koji zagovaraju takav vid poduzetništva plaćaju fino u proračun zato što imaju tu privilegiju da rade za društvenu korist?
    Što bi oni zagovarali za poduzetnike jedne kriterije a da za njih važe drugi kriteriji?Kapitalizma nema nigdje gdje nema ogromnih profita,tu je motivacija na nuli?U takvim društvima ulažu samo partijski privilegirani rođaci-poduzetnici,to je ono što smo imali do sada,na njihovu žalost; game is over.

    • Pa naravno, ulaže zbog profita, ta nije lud. I ja to tvrdim, ali tu po Gradu pričaju da je to lukrativno. Svi su mu hoteli profitabilni, ali svaki mora imati koju zvijezdicu manje da je pravne države. To se zna od hrane do usluga, ali sve to položaja renta pokriva. Ali i to je tržišna sastavnica i to je redu i poštivam ih.

  10. I Split će dobiti hotel sa 5*. Što se Lukšića tiče najavio je još akvizicija u turizmu pa će biti zanimljivo vidjeti koje se sljedeće mete. Osim poduzeća u državnom vlasništvu, prirodni vlasnici nisu GS kod Arene (već su neke najave bile po novinama) i Ugo grupa u Solarisu, no za ta poduzeća smatram da će cijena tj.premija ako dođe do preuzimanja, biti puno veća.

    http://www.slobodnadalmacija.hr/Split/tabid/72/articleType/ArticleView/articleId/255230/Default.aspx

  11. Dakle pogledao sam pretposljednju(srećom)za ovu godinu, epizodu humoristične emisije Turistička klasa. Na početku lik spominje trošenje prostornih resursa i nepopunjenost hrvatskih hotela i mudro zaključuje da ne treba više graditi na Jadranu. Trabunjanja o sprezi kapitalističkog belosvetskog lobija i naše mafije u štetu “naših građana” sam više-manje ignorirao jer Đuro je Đuro.No prilog o “Umaškom Resortu” mi je digao ono malo dlakica na glavi. Prvo ispravak netočnog navoda, to nije “umaški” već Kempinski Resort,iako se nalazi blizu Umaga. Slijedilo je odmah plakanje “stručnjaka arhitekta” i mislim, gradonačelnika, kako je ogroman kompleks smješten uz samu obalu, tik uz more “pojeo” zemljište i da nije isplativ (pa prodali su zemljište čovjeku, nije ga puškom oteo), i da kapaciteti stoje prazni (to je problem Kempinskog a ne Grada Umaga) te kako je to zatvoren kompleks u kojeg domaći ne mogu ni prismrditi (notorna laž) i između ostalog na kraju kako su “preoteli ili preuzeli” velik dio obale.(Inače je tamo obala očajna i divlja i ružna i nema baš gužve ljeti a strašni Kempinski je uredio plažu ispod hotela od cca 100 metara i to je to!). Normalno da nisu zaboravili spomenuti kako je NAŠIJENSKI i PRIJATELJSKI bio turizam u bivšoj Jugoslaviji te nebulozne primjere Karipskih država i “prljavih domorodaca” .JA osobno dosta vremena provodim tamo, često džogiram KROZ resort ljeti i zimi bez da me itko zaustavlja ili da me nedajbože izbacuje. Naprotiv, osoblje ljubazno pozdravi ako naletim na njih, pješice možete ići gdje hoćete. Uglavnom strašno, prestrašno, ovo je šprdanje sa turizmom, ovakve emisije moj trovremenski taft može podnijeti ali moja dijagnoza nemože nikako.

Odgovorite!

Popunite niže tražene podatke ili kliknite na neku od ikona za prijavu:

WordPress.com Logo

Ovaj komentar pišete koristeći vaš WordPress.com račun. Odjava / Izmijeni )

Twitter picture

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Twitter račun. Odjava / Izmijeni )

Facebook slika

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Facebook račun. Odjava / Izmijeni )

Google+ photo

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Google+ račun. Odjava / Izmijeni )

Spajanje na %s