Tržišta kapitala - turizam

Ulaganje u nekretnine kroz turističke dionice

Jučer sam obradio novi izvještaj Eurostata o nekretninama. No, sam nemam ništa protiv nekretnina, štoviše intenzivno ulažem u njih, kroz dionice hrvatskih turističkih tvrtki. Čini mi se da je to zadnjih godina bila jedna od najatraktivnijih investicijskih klasa u svijetu.

Pogledajmo. Zagrebačka burza je izračunala indeks turističkih dionica od kraja 2011. Od tada do jučer su američke dionice porasle oko 66%! (Znam da je ovo neshvatljivo većini Hrvata zadojenima propagandom naših medija da ‘svijet propada’). A CROBEXturist je porastao skoro 340%!

Cturist vs sp500

Ono što je jako bitno kod nekretnina (ako se ne radi o vrlo uskom sloju nekretnina na svijetu koje su trofejne/statusne, a takvih praktički i nema u Hrvatskoj) je da im vrijednost dugoročno određuje produktivnost, tj. cijena je u srazmjeru s ‘rentom’ koju one (dugoročno) mogu ostvarivati. Kao što sam već pisao za naše glavne turističke tvrtke, one već sada ostvaruju takvu ‘rentu’, gledano kroz EBITDA, da je EV/EBITDA manji od 10. Tj. na postojećoj razini profitabilnosti one od toka novca od operacija (EBITSDA kao ‘brza i prljava’ aproksimacija toka novca od operacija, dakle prihodi minus svi operativni troškovi), mogu otplatiti sav dug bankama i cijelu svoju vrijednost za manje od 10 godina.

Napomena: Kao što znate imam razne tuirstičke dionice i ovo nije preporuka za kupnju ili prodaju istih.

Oglasi

38 replies »

  1. PROFICIO D.D./REDOVNA DIONICA PRFC-R-A
    Vlasnik/nositelj računa (OIB) / Suovlaštenik/imatelj VP (OIB) Stanje [%] Vrsta računa
    1.
    RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. (53056966535)
    1.299.441 33,21 Skrb. račun
    2.
    ZAGREBAČKA BANKA D.D. (92963223473)
    311.738 7,97 Skrb. račun
    3.
    ZAGREBAČKA BANKA D.D. (92963223473)
    229.599 5,87 Skrb. račun
    4.
    ERSTE & STEIERMARKISCHE BANK D.D. (23057039320)
    214.000 5,47 Skrb. račun
    5.
    RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. (53056966535)
    200.000 5,11 Skrb. račun
    6.
    RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. (53056966535)
    123.257 3,15 Skrb. račun
    7.
    RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. (53056966535)
    56.117 1,43 Skrb. račun
    8.
    BAKIĆ NENAD (13987237540)
    33.895 0,87 Osnovni račun
    9.
    NAVA BANKA D.D. U STEČAJU (07492912398)
    27.950 0,71 Osnovni račun
    10.
    BOŽINA FRANE (92817439802)
    20.000 0,51 Osnovni račun
    Ukupno: 2.515.997 64,30

    …kako komentirate te nove pretumbacije među vlasnicima..Što se desilo sa vlastitim dionicama firme?

    Radi se isto tako o ulaganju u nekretnine kroz dionice turističke firme….

      • B Dioničar Broj %
        1. RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. 1.299.441 33,21%
        2. ZAGREBAČKA BANKA D.D. 529.599 13,53%
        3. PROFICIO D.D. (1/1) 277.987 7,10%
        4. ERSTE & STEIERMARKISCHE BANK D.D. 214.000 5,47%
        5. RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. 56.117 1,43%
        6. RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. 45.270 1,16%
        7. BAKIĆ NENAD 33.895 0,87%
        8. NAVA BANKA D.D. U STEČAJU 27.950 0,71%
        9. BOŽINA FRANE 20.000 0,51%
        10. VUKELIĆ IVAN 18.224 0,47%
        UKUPNO 2.522.483 64,47%
        13.11.2015 T: 11.11.15 Pros. cijena: 20,01
        RB Dioničar Broj %
        1. RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. 1.299.441 33,21%
        2. RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. 323.257 8,26%
        3. ZAGREBAČKA BANKA D.D. 311.738 7,97%
        4. ZAGREBAČKA BANKA D.D. 229.599 5,87%
        5. ERSTE & STEIERMARKISCHE BANK D.D. 214.000 5,47%
        6. RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. 56.117 1,43%
        7. BAKIĆ NENAD 33.895 0,87%
        8. NAVA BANKA D.D. U STEČAJU 27.950 0,71%
        9. BOŽINA FRANE 20.000 0,51%
        10. VUKELIĆ IVAN 18.224 0,47%
        UKUPNO 2.534.221 64,77%
        Ispali iz Top 10:
        PROFICIO D.D. (1/1)
        20.11.2015 > T: 18.11.15 Pros. cijena: 19,90
        RB Dioničar Broj %
        1. RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. 1.299.441 33,21%
        2. ZAGREBAČKA BANKA D.D. 311.738 7,97%
        3. ZAGREBAČKA BANKA D.D. 229.599 5,87%
        4. ERSTE & STEIERMARKISCHE BANK D.D. 214.000 5,47%
        5. RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. 200.000 5,11%
        6. RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. 123.257 3,15%
        7. RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. 56.117 1,43%
        8. BAKIĆ NENAD 33.895 0,87%
        9. NAVA BANKA D.D. U STEČAJU 27.950 0,71%
        10. BOŽINA FRANE 20.000 0,51%
        UKUPNO 2.515.997 64,30%
        Ispali iz Top 10:
        VUKELIĆ IVAN

    • Ima li tko kakve nove informacije vezane uz PRFC-R-A? Naime, ja još uvijek nigdje ne vidim službenu obavijest o presudi, ali vidim da cijena ovaj tjedan već nekoliko dana atipično varira gore – dolje i ulazi u volatility. Događa li se možda nešto što mi je promaknulo?

  2. PROFICIO D.D./REDOVNA DIONICA PRFC-R-A
    Vlasnik/nositelj računa (OIB) / Suovlaštenik/imatelj VP (OIB) Stanje [%] Vrsta računa
    1.
    RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. (53056966535)
    1.299.441 33,21 Skrb. račun
    2.
    ZAGREBAČKA BANKA D.D. (92963223473)
    311.738 7,97 Skrb. račun
    3.
    ZAGREBAČKA BANKA D.D. (92963223473)
    229.599 5,87 Skrb. račun
    4.
    ERSTE & STEIERMARKISCHE BANK D.D. (23057039320)
    214.000 5,47 Skrb. račun
    5.
    RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. (53056966535)
    200.000 5,11 Skrb. račun
    6.
    RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. (53056966535)
    123.257 3,15 Skrb. račun
    7.
    RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. (53056966535)
    56.117 1,43 Skrb. račun
    8.
    BAKIĆ NENAD (13987237540)
    33.895 0,87 Osnovni račun
    9.
    NAVA BANKA D.D. U STEČAJU (07492912398)
    27.950 0,71 Osnovni račun
    10.
    BOŽINA FRANE (92817439802)
    20.000 0,51 Osnovni račun
    Ukupno: 2.515.997 64,30

    …kako komentirate nove pretumbacije na ovoj dionici…radi se isto o ulaganju u nekretnine kroz turističku firmu. Reiffeisen skrbnički preuzeo vlastite dionice firme?

  3. Neki ne znaju kamo sa novcem pa diverzificiraju porfelj sa nekretninama dok drugi na žalost znaju samo ulagati u beton. Ima nas svakakvih. Trebalo bi kupovati kad je jeftino pa nekad su to dionice, drugi put stanovi itd. Sjetih se Ronalda koji je nedavno kupio stan na Manhattanu i platio 80 tis.eura za m2!

    http://www.telegram.hr/zivot/zavirite-u-novi-luksuzni-ronaldov-stan-koji-je-upravo-kupio-u-new-yorku-platio-ga-je-139-milijuna-kuna/

    Zlato nezaustavljivo klizi i koliko god nisko tu se ne bi usudio ulaziti.

    http://www.srebrozlato.com/cijene-plemenitih-kovina/cijena-zlata/u-zadnjih-5-godina/

    • Samo treba malo interijer renovirati, u što ne sumnjam da će napraviti. Ima Ronaldo ukusa, Manhattan, TAG Heuer itd., on bira samo lijepe stvari. Nisam neki ljubitelj nekretnina ali ovo mi sviđa, lokacija/pogled. Sigurno da je radije dao 100 tisuća po kvadratu na Manhattan-u nego bi dao 1000 po kvadratu na Jelačić platzu.

  4. Glas Istre danas pod naslovom “Uskoro okrupnjavanje još jedne turističke tvrtke” donosi informaciju o još jednom spajanju/preuzimanju turističkih tvrtki u RH koju najavljuje partnerica iz Horwath HTL Hrvatska Sanja Čižmar. Da li postoje kakve informacija da Valamar sudjeluju u tom procesu Nenade odnosno na koje bi se to kompanije odnosilo?

  5. Liburnija znamo da se prodaje, dok Areni i Solarisu vlasnici ni su prirodni pa ako dođe dobra ponuda sve je moguće, iako se sada vidi kakav je turizam biznis i da tu nije kraj. Imperijal i Maestral pak prodaje država. Vjerujem da Valamar i Maistra imaju apetite za sve te firme. Novaca im ne manjka, pogotovo Adris grupi.

    • Ima tu logike, mislim da se već tu nešto dešava. Očito su i mirovinci nešto ” nanjušili” kada su krenuli u kupovinu. Biti će tu još borbe za turist. dionice. Samo naprijed.

  6. Ne volim EBITDA (Earnings Before I Tricked the Dumb Auditor) kao mjeru, pogotovo ne kod turizma, hotela itd….da citiram buffeta “Does management think the tooth fairy pays for capital expenditures?”…

  7. da slažem se da moje preferencije nemaju nikakvu korist za druge. Inače nije da ne pratim tekstove, dapače i ovdje i na fejsu. Nego, neki dan ne fejsu ste stavili grafikon koji prikazuje izvedbu najpoznatijeg globalnog dioničkog indeksa, MSCI World, računatog u eurima, s uključenim dividendama (kako samo pratim tamo nemam mogućnost komentara)…ono što bi bilo zanimljivo vidjeti kakav je utjecaj (posebice na S&P) QE-a i ZIRP-a na taj rast, staviti paralelno rast bilance fed-a i npr. S&P, kakva je korelacija, pa onda prokomentirati što je generator rasta…

    • Uh … predlažem da to napravite Vi! Inače razumijem što VAs muči, to je teza da se ne stvara vrijednost nego napuhuje ‘bezvrijednim’ novcem. Vjeurujem da niste proučili bilnace tvrtki u EU i SAD. Također ste vjerojatno propustili priču o zlatu koja je bila ključni ‘dokaz’ kako je sve to manipulacija, pa zato mu cijena mora rasti … ne znam, čini mi se da su ti glasovi zamrli 🙂

    • Utjecaj? 😀 Korelacija i kauzalnost nije isto. S druge strane, ako baš pričamo o tome, radije pogledajmo potrošačke cijene u USA pa radimo usporedbu. Koliko kruha, goriva i iPhonea možemo kupiti za 1 dionicu (jedan S&P poen) sada, u odnosu na prije… To je jedino što ima smisla gledati vezano za njihov QE/inflaciju. A i nije QE tu iz nečijeg hira. Imao je neku svrhu. Pogledajmo stabilnost financijskog sustava, tržišta rada… mislim da sve izgleda sasvim OK, pa sad je li samo korelacija ili je bilo nekakvog utjecaja, ne znam, možda i nije bitno.

      U svakom slučaju najbolja zaštita od inflacija su dionice tako da, ako se iracionalno bojiš QE, onda ćeš tim više gledati S&P kao utočište. Neproduktivna imovina nikoga ne može nahraniti.

      A glede samog rasta, osim toga koliko kruha, goriva i iPhonea možete kupiti za istu količinu dionica danas u odnosu na jučer ovako općenito govoreći, važno je pogledati i zaposlenost. Mislim da im prilično dobro ide po tom pitanju također, tj. kruh, gorivo i iPhonei nisu tu samo za uski krug sretnika/zaslužnih, nego izgleda da su svima na raspolaganju i to bez nekih naročitih inflacijskih otegotnih okolnosti QE unatoč. Tko je vrijedan i marljiv pa se potrudio naći posao, i tko je razborit i/ili štedljiv pa ponešto i ulaže u S&P sve te godine, mislim da mu je u USA danas bolje nego 5-6 godina, a kad mu je vjerojatno bilo bolje nego prije dodatnih 5-6 godina itd. Svijet stalno ide naprijed.

  8. Što se makro razine tiče P/E za S/p500, P/E10, Market Cap to GDP, FED vs S/P500 says it all. Što će donijeti prije ili kasnije neizbježna promjena zirp-a i QE politike tek ćemo vidjeti….

    • Meni je interesantno to komentiranje “s visoka” u kojem je “sve jasno” i trebamo vam vjerovati na rijec.
      Medjutim, bilo bi jos interesantnije kad bi vasa teza bila potkrijepljena kakvim jasnim grafom baziranim na relevantnim podacima. Sigurna sam da bi g. Bakic rado objavio nesto takvo pa bi polemika koju zazivate imala neki zdravi temelj. Ne mislim pri tome da ste vi u krivu, a g. Bakic u pravu, ali ostaje cinjenica da on svoje teze potkrijepljuje podacima koji imaju jasan izvor i jasno ih prezentira.

  9. Poštovani g. Bakiću,

    DZS je počeo izračunavati novi index cijena nekretnina: http://hnb.hr/priopc/2016/hr/hp20012016.htm

    Prema novom ICSN indexu pad nije toliko velik kao prema starom hedonističkom indexu, prevenstveno zbog puno manjeg udjela grada Zagreba u indexu.

    Koje je vaše mišljenje? Podaci porezne uprave trebali bi biti mjerodavniji od podataka Burze nekretnina, ali manji udio grada Zagreba dosta iskrivljuje sliku. Bilo bi dobro kad bi DZS objavio podatke u prošlosti po regijama, za sad imamo duže podatke samo za cijelu RH.

    http://www.dzs.hr/Hrv_Eng/publication/2015/13-01-02_01_2015.htm

    • Ne znam metodologiju, vjerojatno će ju oni braniti pod ‘nije se moglo bolje’, ali svi znamo da je pad cijena bio znatno veći nego što ga ovaj indeks prikazuje.

      • U Španskom je cijena nekretnina bila od 1500 do 2000 eura/m2. Kolegica je platila 1650 €/m2, kolega 1800. Sada novogradnja kosta 1200-1250 €/m2. A starih stanova ima od 900-1000 €/m2. Prema tome, mogu oni te svoje indexe okacit macku o rep.

        • To stoji. Unutrašnjost je puno više pala nego obala. U Novigradu se novogradnja prodaje 2000-2100 eur/m2 (i stanovi idu). Umag nešto ispod 2 tis.eur. Mogu se naći naravno i jeftinije nekretnine, ali to su jako stare zgrade. Dosta je starih zaliha prodano. Ono što je ostalo ide na dražbu i tamo se prodaje. Ok taj dio Istre je specifičan zbog stranaca, ali i Zadar i Split imaju paprene cijene. Zagreb bi trebao stati sa POS-om i prvo te stare zalihe riješiti onak kao što je bio model Jadranke Kosor kad je bila premijerka.Vidjet ćemo što će porez na nekretnine donijeti.

Odgovorite!

Popunite niže tražene podatke ili kliknite na neku od ikona za prijavu:

WordPress.com Logo

Ovaj komentar pišete koristeći vaš WordPress.com račun. Odjava / Izmijeni )

Twitter picture

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Twitter račun. Odjava / Izmijeni )

Facebook slika

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Facebook račun. Odjava / Izmijeni )

Google+ photo

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Google+ račun. Odjava / Izmijeni )

Spajanje na %s