Tržišta kapitala - turizam

Prirodni vlasnici turističkih tvrtki

Jučer vrlo zanimljiv članak, izjave ovog jako velikog fonda:

zelimo ulagati

Pogledajte što između ostalog piše:

Hrvatsku karakterizira relativno mali volumen transakcija, uz nekoliko dostupnih meta i minimalnu prisutnost međunarodnih investitora. Značajan dio vlasništva u hotelskom sektoru konsolidiran je na nekoliko manjih skupina investitora, uključujući nekoliko kompanija izlistanih na burzi. Trenutno je nekoliko prilika za investiranje, ali očekujemo da će se to razvijati sljedećih godina. Znatan dio hotela zahtijeva značajna kapitalna ulaganja i modernizaciju. U skladu s tim, neki postojeći vlasnici mogli bi se odlučiti na prodaju u kratkom roku, što će otvoriti put novim investitorima …

A sad gledajte što sam više puta pisao, da neki vlasnici nisu prirodni vlasnici (dakle, da je normalno očekivati da će prodati). Ovo je točno prije dvije godine (Povrati na dionice u ‘lošim’ ekonomijama):

Međutim, kao što sam argumentirao, smatram da ni Goldman Sachsovi fondovi (u ovako dugom vremenskom razdoblju) nisu prirodni vlasnici za ARNT, niti ZABA za ISTT, niti EPIC za VLHO/KORF/RIVP, a niti Ugo grupa za SLRS. Mislim da se naprosto nešto treba početi događati, barem jedna velika transakcija. Za sada se jedino bilo špekulirao o ISTT (ovdje). Možda naivno gledam, ali značajno smanjena profitabilnost ZB u 2013. uz pesimistična očekivanja za 2014. (a profit za banke je mnogo važniji nego za obične firme), možda može vlasnike iz Milana nagnati da se riješe ovog relativno neproduktivnog balasta u bilanci. Ili odlazak stare uprave može njih osobno nagnati da iskontroliraju proces dok još mogu …

I malo kasnije:

Smatram da Istraturist ima apsolutno neprirodnog vlasnika, a nisu prirodni ni vlasnici Arenaturista (Goldman Sachsovi fondovi), Valamara (iako uprava i neki vlasnici, npr. Eltz definitivno vole taj biznis i uživaju u njemu, govorim o onima iz Beča), Solaris (Ugo grupa?!), Liburnija … mislim da se neke transakcije moraju početi događati sad kad su firme utržive, a kad (ako) to počne mislim da će biti brutalno ‘povežite-polijećemo’ za cijeli turistički sektor…

Nekoliko mjeseci kasnije je Istraturist zaista i prodan.  S obzirom na gornje najave i sam dolazak ovako visoko pozicioniranog managera u turističkim investicijama, mislim da sam bio u pravu.

A koliko je nevjerojatno da su skoro svi naši investicijski fondovi (uključujući i najveće, mirovinske) praktički potpuno ispromašivali turističke dionice, pokazuje i ovaj članak od prije 3,5 godine: Paradoksi cijena na Zagrebačkoj burzi – cijeli hrvatski turizam 1 mlrd. eura!?

Tu sam se bio poslužio ‘argumentom za bedaka’, baš ono narodski, da svi shvate. Pri čemu morate znati da doslovno svi fond manageri prate moj blog (ne govorim to da se hvalim nego kao ‘matter of fact’), međutim uglavnom su mi se smijali i/ili proglašavali hrvatske turističke dionice neprofitabilnim ili ‘neinvestabilnim’.

Dvije dionice koje spominjem u članku da ih imam, KORF (danas RIVP) i ARNT su u međuvremenu porasle oko 242 i 307% (!!!), Pri čemu tadašnji KORF (a danas RIVP) sada isplaćuje dividendu od oko 2% godišnje (na tekuću cijenu).

 

Napomena: Imam turističke dionice RIVP, ARNT, LPLH, ‘alfabet’ nastao raspadom SNHO (beta, gama, delta, snha, lcds, pcts … ako se ne varam da se tako zovu), znači time indirektno Liburniju, PRFC.

Oglasi

30 replies »

  1. To se mora kad kad desiti. Ti neprirodni vlasnici sad imaju zlatnu koku. Ne vjerujem baš da su mislili da će biti zlatna, ali eto pozlatila se. Ova godina će još više to pokazati, a ako PDV-e bude išao dole, a sve ide u tom smjeru, onda će se Starwood morat isprsiti 🙂 Kako god za HR je to jako dobro jer će strani vlasnici nastaviti investirati, a i dobit ćemo svjetski brand u vlastitom dvorištu, dok će domaći ekipa imati brdo keša i moći će sa njime u daljnje pothvate. Malim dioničarima će pak vrijednost portfelja narasti. To je čista win-win situacija.

  2. “Analizirati” analizu gosp. Bakića znači u realnosti potvrditi jedinu konstantu hrvatskog tržišta kapitala. Dok “naši” shvate, prođe baba s kolačima…

    Osobno, najviše zamjeram mirovinskim fondovima.
    Em što barataju s najvećim investicijskim kapitalom, em što im je po defaultu dugoročni interes, tj. vizija – dugoročna (!) strategija oplođivanja kapitala.

    Ali ko što je netko već spomenuo, pitanje od milijun kuna (može i eura;)))
    Koliko su fond-manageri svojim ugovorima i premijama (npr. u vidu udjela u tim istim fondovima) motivirani za pravodobne reakcije kod donošenja odluka?

    “Menadžirati” na dosadašnji način jednako uspješno može i pasionirani igrač Lota, ili prosječni kladioničarski hakler…

  3. Bilo bi odlicno da se ovakav neki igrac ukljuci u kupnju turista kod nas.
    Sad mozemo nagadat gdje, a ja cekam u par pozicija. 🙂

  4. To je to. Prije ili kasnije ce se nesto desiti. Ljudi i (ili) potencijalni mali investitori, dionicari kojima pokusavam nesto sugerirati, stalno i uporno tupe sa stanjem i prometom na ZSE. Ne mogu i nerazumiju vidjeti širu sliku. Ono: a nikad to ne bude cocacola i mikrosoft…a onda ništa. Ajmo još jedu zgradu sa 10 app/ stanova, tj.ozbiljan, siguran biznis. Ne znam da li mi imponira ili da se smijem kad mi kazu: ma ti si mešetar! Želiš zaraditi bez krampa. A sad dok objasnim da ima krampova i krampova… 🙂

  5. Većini ljudi tj.poduzetnika koji su malo stariji te “naučeni” na fizički rad i opipljivu nekretninu pojam ulaganja u nekretnine kroz turističke dionice tj. vrijednosni papir je malo teže objasniti jer njihov mentalni sklop je naučen na vidljivu imovinu kao simbol bogatstva dok mlađe generacije više preferiraju disperzirani portfelj. G.Bakić nam je otvorio oči te stoji i potvrđuje ona poznata rečenica “Mijenja se onaj koji se ne mijenja.”

    • Što ceš jednostavnije od šetnje medulinskim Arnt, pa malo Verudela, skokneš do Poreča i do našeg prelijepog Rivp otočića, i za kraj kolači u Maist uvala Lone. Mozes i pipati i lupkati i gledati. Beton vamo beton tamo. Turizam vamo prazni neprodani kvadrati tamo. Uff jedva čekam predsezonu. Drago mi je što sam se promijenio dok nije bilo kasno. Imam Rivp i Arnt, nemam Maist. B)

      • Teško je njima zicer pogoditi 🙂 Da bonus. Dao bi im ja juhu da sam im matica! Booking u Istri odličan. Kuće za odmor su nevjerojatno tražene, mobile homes isto. Čini mi se da bi mogli možda i ove sezone doći blizu 10 mlrd! Nevjerojatno – ali njima će biti nevjerojatno 😀

  6. Međuizvještaj poslovodstva za razdoblje I – XII 2015. i za
    četvrto tromjesečje 2015.
    Komentar rezultata poslovanja
    Zadnje tromjesečje predstavlja razdoblje smanjene poslovne aktivnosti i sve je
    usmjereno na pripremu naredne turističke sezone.
    Društvo je u 2015. godini u usporedbi s prethodnom godinom povećalo broj noćenja
    za 4%. Povećanje broja noćenja ostvareno je u hotelskom i apartmanskom tipu
    smještaja, dok su kampovi na razini prošle godine.
    Povećanje broja noćenja i prosječnih cijena rezultiralo je povećanjem poslovnih
    prihoda u 2015. godini. Poslovni prihodi iznose 363,1 milijuna kuna i veći su za 47,6
    milijun kuna (15%) od poslovnih prihoda ostvarenih u 2014. godini.
    Društvo je u promatranom razdoblju ostvarilo ukupno 313,4 milijuna kuna poslovnih
    rashoda, što predstavlja rast od 5% u usporedbi s 2014. godinom. Porast troškova
    zabilježen je uglavnom zbog većeg obujma poslovanja i većeg troška amortizacije
    novoobnovljenih objekata.
    Dobit iz poslovnih aktivnosti za 2015. godinu veća je za 32,8 milijuna kuna (195%) u
    odnosu na 2014. godinu i iznosi 49,6 milijuna kuna.
    Dobit prije odbitka kamata, amortizacije i poreza (EBITDA) iznosi 110,8 milijuna kuna
    i 59% je veća u odnosu na prethodnu godinu.

    http://www.zse.hr/UserDocsImages/financ/ARNT-fin2015-4Q-NotREV-N-HR.pdf [zse.hr]
    Vau kakvo izvješče…..

    • Jedino što mi povećanje EBITDA od 5% za 2016. god. čini pre konzervativno. Možda je došlo vrijeme za isplatu dividende kad nema predviđenih investicija 🙂

      • Iskreno, ne mislim da im je ovo pravo očekivanje. Nakon ovako velikog rasta u prošloj, odličnih najava u ovoj, samo 5% je smiješno. Kao da žele upravljati nekakvim očekivanjem …

        • Mislim da ne nego jer tek sad upogonjavaju kapacitete … s možda glavnom stvari (kamp Kažele) nisu još ništa napravili, itd.

  7. Sad je bio ambiciozni ruski veleposlanik na hrt dnevniku, obecaje veliki porast broja ruskih turista i tranfer kod nas umjesto Turske. Dosao na press konferenciju u uniformi s toliko ordenja kao da je ispao s vojne parade 9.5.

    • http://www.poslovni.hr/hrvatska/kliman-moramo-iskoristiti-cinjenicu-da-smo-sigurna-destinacija-308405

      A ministar turizma Kliman jasno daje do znanja da je svjestan ovogodisnje prilike preuzimanja turista iz konkurentskih destinacija. Odlicno.

      Ujedno, radit ce na smanjenju turisticke pdv stope na minimalno 10%, a po mogucnosti i jos nize. Jos bolje.

      Planira i donosenje Zakona o turistickom zemljistu, trazit ce konacni prijedlog kao optimalni hibrid iz postojeca tri prijedloga Zakona. Bolje od boljega!

      I jos dodatne aktivnosti u smislu razvoja turisticke branse. Ministar koji jako obecava svojim najavama i pokazuje da je svjestan primarne vaznosti hr turizma u novim investicijama.

      Zaista, zaredale brutalno dobre vijesti za HR turisticki sektor! I kako se onda cuditi otvorenom interesu jednog velikog Starwood Capital fonda za kupovinu turistickih dionica? Jedino se ostaje za pitati, preko kojih ino fondova banke-vlasnice domicilnih OMF-ova ili njihove matice vec kupuju ili misle kupovati ovu turisticku zlatnu koku… Iako nisam pobornik teorija zavjere, ali ova tendenciozna nezainteresiranost nasih OMF-ova za turiste mi lagano mirisi na to…

  8. http://www.jutarnji.hr/neki-vlasnici-hrvatskih-hotela-mogli-bi-ih-prodavati–a-mi-zelimo-ulagati-/1515117/

    Najavljena međunarodna hotelsko-investicijska konferencija Adria Hotel Forum upravo počinje u zagrebačkom hotelu Sheraton, kako javljaju na HRT4 vijestima (9:01-9:02 h): https://hrti.hrt.hr/#/linear/95?program_id=378902

    Koliki joj je značaj jasno je iz činjenice da je otvara sam premijer Orešković, a uz njega je i HR ministar turizma Kliman, ali i resorni ministri iz SI, BiH i CG, jer je svima jasno i očigledno što će se ove, ali i narednih godina, događati sa turističkim sektorom zemalja s ove strane Jadrana. A osobito, čini se, ino-investitorima koji su također prisutni na konferenciji.

      • Zapravo, nema nikakvih garancija da cemo biti spaseni. Koncentracija je naime tako velika, a likvidnost tako mala da je zamisliv scenarij u kojem nas istisnu bez premije ili razrijede.
        Volim ovu firmu i vjerujem da moze biti super ulaganje, ali isto tako sam svjesna da ne bi trebalo previse jaja drzati u Solarisovoj kosari. Tako da imam SLRS-R-A, vjerujem u uspjeh, nadam se najboljem, ali isto tako ne iskljucujem i rizik koji je nesto veci od onoga koji se stjece na prvi pogled.

  9. Znam da u Proficiu imate za Vas zanemariv udio pa Vam i nije u nekom centru interesa ali budući da Proficio ima dobivenu obvezujuću sudsku presudu a država će to najvjerojatnije rješavati udjelima u tvrtkama u kojima je vlasnik, možete li dati vaše mišljenje u slučaju da te tvrtke budu iz turističkog sektora, ima li Uprava Proficia sposobnosti napraviti nešto pozitivno u tom sektoru budući da s onim što su do sada upravljali nije, ukupno gledajući bilo bog zna kakvih rezultata.

        • Kod njega je problem prezaduženost, isto kao i kod RH. Inače, mislim da bi on bez preblema vodio svoj hotel i prošao strašno dobro. Split je kao destinacija još uvijek podcijenjen kao i cijeli naš turizam.

        • Ma nisu oni tako naivni…sve su to prekaljeni lisci..za neke projekte su svjesno čekali bolja vremena, a i dozvole za raditi. Pine beach i hotel i apartmani u starogradskoj jezgri Rovinja iz godine u godinu rastu. Traže manje, ali vrijedne projekte, ušli su i na start up scenu. Bit će zanimljivo viditi na koji način će se dogovoriti s državom…ja pikiram na neki projekt unutar Brijuni rivijera..mislim da im veće hotelske grupacije nisu u prvom planu.

  10. Sreća pa država misli izlazit iz turističkih kuća inače bi nam se crno pisalo. Sve što ima prefiks Hrvatskog, šume,vode,ceste i sl znamo čemu služi svih ovih godina?! Samo mi nije jasno gdje je kraj ovome svemu? Kako će mo znati da smo udarili u dno? Mjesec dva neisplate iz proračuna ili što? Ovo može trajati do daljnjeg…. Da ništa ne rade, kao i do sad, imat će 1,8% rasta.

Odgovorite!

Popunite niže tražene podatke ili kliknite na neku od ikona za prijavu:

WordPress.com Logo

Ovaj komentar pišete koristeći vaš WordPress.com račun. Odjava / Izmijeni )

Twitter picture

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Twitter račun. Odjava / Izmijeni )

Facebook slika

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Facebook račun. Odjava / Izmijeni )

Google+ photo

Ovaj komentar pišete koristeći vaš Google+ račun. Odjava / Izmijeni )

Spajanje na %s